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        通脹緩和 社融信貸多增 鋼需能否擴(kuò)張?

        返回列表 來源:厚壁鋼管 發(fā)布日期: 2022.02.17

        重要數(shù)據(jù):國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2022年1月份,全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲9.1%,環(huán)比下降0.2%;工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲12.1%,環(huán)比下降0.4%。1月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.9%,環(huán)比上漲0.4%。

        點(diǎn)評(píng):1月份,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比漲幅較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比繼續(xù)下降。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格已連續(xù)兩月下降,同比漲幅連續(xù)三個(gè)月回落。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局解讀,1月份煤炭、鋼鐵等行業(yè)價(jià)格走低,帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格整體繼續(xù)回落,但由于原油價(jià)格回升帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格回暖,PPI環(huán)比降幅收窄。

        1月份居民消費(fèi)價(jià)格同比繼續(xù)下行,春節(jié)因素影響下環(huán)比有一定上漲,但漲幅弱于季節(jié)性,反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不強(qiáng)。上游原料價(jià)格有所回落,通脹超出預(yù)期的可能性不大,預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)貨幣政策形成制約。

        1月份金融數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模及人民幣貸款增量均同比大幅多增,好于市場(chǎng)預(yù)期;廣義貨幣(M2)增速繼續(xù)回升,狹義貨幣(M1)增速回落。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)與M1走勢(shì)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,M1領(lǐng)先于PPI,傳導(dǎo)時(shí)間一般一年左右。

        圖1 M1、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)

        今年1月份M1同比負(fù)增長(zhǎng),剔除季節(jié)性因素影響后同比增長(zhǎng)2.0%,仍較上月大幅回落,表明資金活化度較低,經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍偏弱,亦不支撐工業(yè)品價(jià)格的上行。同時(shí),全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,供需缺口修復(fù),大宗商品價(jià)格上漲動(dòng)力減弱,我國(guó)全年P(guān)PI漲幅將逐步走低。

        發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹壓力處于高位,貨幣政策轉(zhuǎn)向加快,美聯(lián)儲(chǔ)“縮減購(gòu)債-加息-縮表”的政策轉(zhuǎn)向路線明朗,收緊表態(tài)超出市場(chǎng)預(yù)期;英國(guó)央行連續(xù)兩次加息,歐央行也已宣布放緩購(gòu)債速度,不再排除今年加息的可能性。

        國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下,貨幣穩(wěn)中偏松有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)是重要目標(biāo),貨幣政策也將相對(duì)積極。然而海外貨幣政策轉(zhuǎn)向加快,國(guó)內(nèi)也會(huì)受到制約,央行發(fā)布的《2021年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》對(duì)于“以我為主”的表態(tài)有所弱化。

        從金融及物價(jià)數(shù)據(jù)來看,反映內(nèi)需仍然不強(qiáng),穩(wěn)增長(zhǎng)措施預(yù)計(jì)繼續(xù)發(fā)力。對(duì)于厚壁鋼管需求,基建擴(kuò)張對(duì)需求的拉動(dòng)可能難抵房地產(chǎn)下行的影響,穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力對(duì)建筑厚壁鋼管的拉動(dòng)或相對(duì)溫和;原料價(jià)格已有回落,制造業(yè)生產(chǎn)成本壓力有所緩解,穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù),帶動(dòng)與消費(fèi)相關(guān)制造業(yè)的厚壁鋼管需求。厚壁鋼管價(jià)格方面,從金融數(shù)據(jù)對(duì)于工業(yè)品價(jià)格的指引來看,目前大幅上行的動(dòng)力可能不足,隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn),基建及相關(guān)行業(yè)需求如果超出預(yù)期,或驅(qū)動(dòng)價(jià)格在后期走強(qiáng)。

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