2021年煤炭供需平衡分為三個(gè)階段：

1）2021年1-3月中旬煤炭保供穩(wěn)價(jià)期。

從2020年年底開始，由于全球經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情中恢復(fù)，帶動(dòng)國內(nèi)訂單需求增加，出口形勢火熱。動(dòng)力煤供不應(yīng)求的形勢延續(xù)至2021年，年初秦皇島港Q5500動(dòng)力煤價(jià)格在1000元/噸水平高位徘徊。隨著發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)和落實(shí)保供政策，產(chǎn)地在政策要求下持續(xù)生產(chǎn)，1-3月份原煤生產(chǎn)9.6億噸，較2020年同期增長14.7%。保供期間緩解了下游冬季用煤緊張情況，帶動(dòng)煤價(jià)持續(xù)下行，21年春節(jié)后價(jià)格跌至580元/噸低位水平附近。

2）2021年3月中旬-10月煤炭供不應(yīng)求期。

3 月之后保供政策陸續(xù)退出。在兩會(huì)期間，習(xí)總書記參加內(nèi)蒙古代表團(tuán)審議會(huì)，特別提到煤炭領(lǐng)域的反腐行動(dòng)，為 2020 年以來“倒查20 年”的反腐敗舉措作出重要點(diǎn)評。各地嚴(yán)查超產(chǎn)問題，晉陜蒙地區(qū)各種超產(chǎn)、黑煤等涉及非法生產(chǎn)問題得到整頓，產(chǎn)能釋放隨之放緩腳步，4月份原煤產(chǎn)量僅為3.2億噸，同比下降1.8%。

5 月國常會(huì)多次表態(tài)，保障大宗商品供應(yīng)，遏制不合理上漲并從三個(gè)方面對煤價(jià)過高問題進(jìn)行調(diào)控：1.加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，排查異常交易和惡意炒作。2.要求在安全生產(chǎn)的前提下，合法合規(guī)釋放優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能，加大鐵路發(fā)運(yùn)力度，增加市場供應(yīng)。3.發(fā)改委對下游召開會(huì)議，從需求終端緩解電煤供應(yīng)緊張的問題。

上述措施對保障煤炭供應(yīng)起到了一定支持，5月原煤產(chǎn)量同比小幅上漲0.6%，同比增速再次進(jìn)入正增長。但是動(dòng)力煤的供需矛盾仍未解決，上半年制造業(yè)增長迅速，5月中國出口金額累計(jì)同比增長超40%，而煤炭產(chǎn)量累計(jì)值同比僅為12.3%，一些地區(qū)即使錯(cuò)峰限電也無法抑制需求高速增長。而此時(shí)電廠方面，在5月火電累計(jì)值增速同比上漲20%背景下，認(rèn)為有相關(guān)政策即將出臺對煤價(jià)進(jìn)行引導(dǎo)，因此錯(cuò)失了峰前補(bǔ)庫的最佳時(shí)機(jī)，在等待觀望中進(jìn)入夏季用電高峰期。

在電廠等待觀望之際，供應(yīng)端方面卻越加吃緊。隨著 7.1百年黨慶臨近，6月多地發(fā)生煤礦安全事故讓安檢力度更加嚴(yán)格，在各地環(huán)保及安全檢查的程度明顯趨嚴(yán)下，煤炭供應(yīng)不升反降。6、7月份全國原煤生產(chǎn)大幅下滑，同比分別下降5%和3.3%，其中7月原煤產(chǎn)量僅為3.14億噸，為2019年以來產(chǎn)量最低的7月產(chǎn)量，市場供需矛盾加劇。

對于愈發(fā)緊張的動(dòng)力煤供應(yīng)形勢，8 月發(fā)改委推動(dòng)晉蒙地區(qū)核增產(chǎn)能超4.6 億噸，然而這部分核增產(chǎn)能需要時(shí)間周期才能落地見效，因此8月原煤產(chǎn)量雖有恢復(fù)但并未解決根本問題。9月后動(dòng)力煤供需矛盾加劇，9 月動(dòng)力煤價(jià)格上漲勢頭突飛猛進(jìn)，從9月1日的港口價(jià)1150直奔1750元/噸水平，動(dòng)力煤價(jià)格開始非理性的“瘋狂上漲”。

對于全國多地出現(xiàn)的電廠“燃煤之急”以及居高不下的動(dòng)力煤價(jià)格，國家發(fā)改委于10月6、7兩日出臺增產(chǎn)保供政策，對晉陜蒙主產(chǎn)地提出共計(jì)1.9億噸的增產(chǎn)保供任務(wù)，可在安全條件允許情況下提前生產(chǎn)。然而，動(dòng)力煤價(jià)格并未就此回歸理性，反而繼續(xù)開啟最后的“末日狂歡”：10月19日動(dòng)力煤秦港Q5500價(jià)格沖上2600元/噸大關(guān)，較10月初上漲600元/噸。

10 月中旬，發(fā)改委連續(xù)發(fā)文，協(xié)同其他部門密集出臺各項(xiàng)政策，以組合拳的方式，對煤炭生產(chǎn)和運(yùn)行進(jìn)行合理合法的干預(yù)和引導(dǎo)。此外，如江蘇等部分省份的能耗雙控約束也一定程度上抑制了動(dòng)力煤的消耗。10月20日動(dòng)力煤秦港Q5500港口價(jià)開始回落，僅僅用時(shí)10天動(dòng)力煤港口價(jià)格便下降50%，從2600元/噸的高點(diǎn)回落至10月底1300元/噸。動(dòng)力煤在引導(dǎo)下終于逐漸回歸合理價(jià)格區(qū)間。

3）2021年11-12月煤炭供需寬松期。

在增產(chǎn)保供大力實(shí)施下，動(dòng)力煤產(chǎn)量迅速上升：第四季度共計(jì)生產(chǎn)原煤11.1億噸，占全年產(chǎn)量約27.3%，其中10-12月份原煤產(chǎn)量分別為3.6、3.7和3.8億噸，同比增長為4%、4.6%以及7.2%，是3月以來首次突破4%以上的同比增速增長。連續(xù)上升的生產(chǎn)數(shù)據(jù)亦反映了保供政策的有效實(shí)施，為動(dòng)力煤去冬今春供應(yīng)提供充足保障。

2021年11-12月，我國原煤產(chǎn)量供應(yīng)端增速與火電需求正好相反，火電分別同比下降-3%和-5%。在供應(yīng)端增產(chǎn)保供效果明顯、下游需求疲弱的局面下，去年11-12月份動(dòng)力煤供需形勢由緊張逐漸轉(zhuǎn)為寬松，全國統(tǒng)調(diào)電廠數(shù)據(jù)顯示存煤高達(dá)1.6億噸以上，已超越常年水平。受此影響，動(dòng)力煤價(jià)格在整個(gè)12月經(jīng)歷了大幅下滑，12月31日秦皇島港Q5500動(dòng)力煤價(jià)格較月初價(jià)格降幅達(dá)400元/噸以上，最終跌至800元/噸。至此，2021年的動(dòng)力煤供應(yīng)形勢以增產(chǎn)保供下的寬松局面畫上全年的句號。

我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了2021年的動(dòng)力煤供應(yīng)形勢之后，動(dòng)力煤供應(yīng)端將會(huì)更加被重視，例如發(fā)改文等部門今年頻頻強(qiáng)調(diào)煤礦企業(yè)保障冬春季動(dòng)力煤的生產(chǎn)供應(yīng)；而政策上對動(dòng)力煤的監(jiān)控將會(huì)更加密集，尤其對于肆意非理性上漲的價(jià)格，將會(huì)按照相關(guān)法律法規(guī)引導(dǎo)煤價(jià)在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

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