一、歷年基建投資情況
2021年以來,我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期,房企高負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式結(jié)束,由于企業(yè)資金偏緊,2021年房地產(chǎn)行業(yè)新開工和銷售降至冰點(diǎn)。在穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)下,基建投資發(fā)力,成為政府穩(wěn)增長(zhǎng)、逆周期調(diào)控的重要著力點(diǎn),基建托底需求成為今年市場(chǎng)運(yùn)行主旋律。
回顧歷史,基建的周期變化更多受政策影響,在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化,經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時(shí),基建發(fā)揮重要經(jīng)濟(jì)托底作用。
(一)2008-2011年:4萬億大基建
2008年后,為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),我國(guó)發(fā)行4萬億元的投資規(guī)劃以擴(kuò)大內(nèi)需,基建投資增速創(chuàng)下新高,基建增速一度拉升至50%以上。
該輪基建投資方向主要是交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政、電力、水利等行業(yè),對(duì)建材需求量較大,2009年鋼筋產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)26.73%。
(二)2012-2016年:為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),基建投資維持高位
2011年爆發(fā)的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)及美國(guó)失業(yè)率居高不下,對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口造成較大影響。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足,汽車產(chǎn)銷量持續(xù)在零增長(zhǎng)附近徘徊,新承接船舶訂單大幅下降,造船業(yè)增速大幅回落,受家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補(bǔ)貼政策陸續(xù)到期影響,主要家電產(chǎn)品產(chǎn)銷增速回落。國(guó)家要求推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施,盡快啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的項(xiàng)目,基建投資增速?gòu)?012年2月的-2.4%回升至2013年3月的25.6%,2012年至2016年,中國(guó)基建投資年均復(fù)合增長(zhǎng)18%,2016年開始,為了鼓勵(lì)社會(huì)資本加大基建項(xiàng)目投入,國(guó)家開始推行PPP模式,基建投資增速實(shí)現(xiàn)高位企穩(wěn),增速在20%以上。
此階段,基建投資增速維持高位,且主要投資方向?yàn)榻煌?、水利等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目,用鋼需求韌性較強(qiáng),基建投資增速與螺紋鋼產(chǎn)量走勢(shì)契合度較高。
(三)2018-2021年:基建投資出現(xiàn)斷崖式下降
“十三五”廣義基建潛在年均增速在7%-8%,而2016-2017兩位數(shù)的高增透支了后面三年的增長(zhǎng)空間,疊加2018年金融去杠桿,基建投資出現(xiàn)斷崖式下降。
2021年,宏觀政策整體偏向結(jié)構(gòu)調(diào)整,我國(guó)基建投資增速僅為0.4%,仍維持在低位區(qū)間運(yùn)行。
此階段,基建投資大幅下降,但螺紋鋼產(chǎn)量仍保持高速增長(zhǎng),主要由于房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工高位增長(zhǎng),用鋼需求大增,基建投資與螺紋鋼產(chǎn)量走勢(shì)有所分化。
二、2022年基建發(fā)力發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底作用
基礎(chǔ)建設(shè)已成為2022年我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。固定資產(chǎn)投資中,制造業(yè)投資周期相對(duì)較長(zhǎng),預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資今年也將面臨較大的下行壓力,經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下,基建穩(wěn)增長(zhǎng)作用不言而喻。
(一)政策助力基建投資加快
2022年以來,在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下,中央和地方在傳統(tǒng)基建、新能源基建、重大工程項(xiàng)目方向投資發(fā)力方向已經(jīng)明確。目前,31個(gè)省份2022年政府工作報(bào)告均已出爐,對(duì)于2022年基建投資設(shè)定了目標(biāo),經(jīng)統(tǒng)計(jì),31個(gè)省市均在2022年年度任務(wù)中提到交通建設(shè),24個(gè)省份提到水利工程建設(shè)。其中,山東省明確給出了“確保交通基礎(chǔ)設(shè)施投資2700億元以上,確保水利投資500億元以上”的工作任務(wù),河南省表示2022年新增通車?yán)锍?00公里以上。另外,保障性安居工程也成為各省投資發(fā)力重點(diǎn)。
(二)資金是基建投資的重要砝碼
從資金來源來看,財(cái)政部已向各地提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬億元,相比去年同期出現(xiàn)較大改善。另外,2021年,受提前額度下達(dá)較晚、部分地區(qū)專項(xiàng)債項(xiàng)目審核趨嚴(yán)等影響,上半年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏整體偏慢,下半年支持地方債加速發(fā)行的政策頻出,專項(xiàng)債發(fā)行加快,將于2022年上半年形成實(shí)物工作量。
從2021年專項(xiàng)債投向明細(xì)結(jié)構(gòu)來看,投向基建(包含基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)和城鄉(xiāng)建設(shè),寬口徑)的占比為45.8%(2020年為50%)。在政策引導(dǎo)下,今年新增專項(xiàng)債向新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占比6.6%,新型城鎮(zhèn)化建設(shè)占比5.5%,重大工程(交通水利)建設(shè)占比21.1%。從結(jié)構(gòu)來看,傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是專項(xiàng)債投資主要領(lǐng)域。
另外,REITs和PPP模式等資金來源也較有保障。截至2022年2月12日,我國(guó)PPP項(xiàng)目投入建設(shè)和運(yùn)營(yíng)階段的有1831個(gè),投資額為2.72萬億元;還有總投資額高達(dá)8.33萬億元的儲(chǔ)備項(xiàng)目有待投入建設(shè)運(yùn)營(yíng),其中1641個(gè)項(xiàng)目處于必要性和可行性論證階段,1151個(gè)項(xiàng)目處于實(shí)施方案審查階段,3164個(gè)項(xiàng)目處于社會(huì)資本方遴選階段。
(三)主要企業(yè)新簽合同表現(xiàn)較好
從目前的已公布的建筑工程、能源企業(yè)新簽合同情況來看,2021年企業(yè)項(xiàng)目承接情況表現(xiàn)較好,其中中國(guó)能建同比增幅為51%,主要緣于在新能源發(fā)電領(lǐng)域的快速增長(zhǎng),中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建等傳統(tǒng)基建領(lǐng)域新簽合同額增速在10%以上,需求端將有力支撐2022年基建項(xiàng)目開工,新老基建有望共同發(fā)力。
三、總結(jié)
傳統(tǒng)基建相關(guān)的主要為交通運(yùn)輸、水利、電力及市政工程、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域。而新基建主要涵蓋5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。
從各地政府工作報(bào)告和中央政策方向來看,2022年,基建投資將向新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)傾斜,預(yù)計(jì)2022年的新基建規(guī)模近1.6萬億元,增速約為17%。但傳統(tǒng)基建仍是最大投資方向,從目前主要省市重大項(xiàng)目開工情況也可看出,重大交通、水利工程建設(shè)項(xiàng)目已開啟,預(yù)計(jì)2022年基建用鋼需求有望積極增長(zhǎng),但可以預(yù)見的是,傳統(tǒng)基建已告別高速增長(zhǎng)時(shí)代,大幅增長(zhǎng)空間不大,而新基建仍處于高增長(zhǎng)、低存量階段。整體看,預(yù)計(jì)2022年基建投資增速區(qū)間范圍為5%-7%。
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