本周鋼聯(lián)五大品種產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)公布，主要特點有：一是需求釋放不及預期；二是產(chǎn)量大幅回升；三是庫存累積較多。

具體來看，本周五大品種產(chǎn)量增加38.82萬噸至924.9萬噸，表觀消費增加54.3萬噸至830萬噸，總庫存增加94.9萬噸至2395萬噸。主要品種中，螺紋產(chǎn)量增加17.6萬噸至273.6萬噸，消費增加24.4萬噸至189萬噸，庫存增加84.6萬噸至1286萬噸；熱卷產(chǎn)量增加9.8萬噸至311.3萬噸，消費增加26.5萬噸至318萬噸，庫存去化6.7萬噸至370.3萬噸。

總體來看，本周產(chǎn)銷均增，但整體偏空。其中螺紋產(chǎn)量因電爐大規(guī)模復產(chǎn)出現(xiàn)了較大幅度的回升，而需求因下游資金依然緊張，復蘇不及預期，庫存繼續(xù)累積。此外，從水泥熟料的產(chǎn)能利用率依然偏低可以佐證建筑業(yè)需求尚未真正啟動。偏空的數(shù)據(jù)對市場前期過于樂觀的情緒有一定的打擊；熱卷則稍好，庫存開始去化。

展望下周市場，鋼價或繼續(xù)盤整，主要在于：

1）由于節(jié)后鋼價拉漲，目前電爐已經(jīng)有百元左右的利潤，將刺激下周電爐產(chǎn)量繼續(xù)回升。

2）需求是后期價格走勢的核心影響因素，但資金緊張或?qū)е滦枨笱雍筢尫?。?jié)后主要是強預期帶動鋼價上漲，實際建材成交并沒有出現(xiàn)爆發(fā)式的回升，據(jù)數(shù)據(jù)，本周的建材成交日均僅12萬噸左右，距離旺季水平（20萬噸以上）仍有較大的差距。其中最大的消費端，部分房地產(chǎn)企業(yè)依然存在資金鏈斷裂以及債務到期無法償還的危機，各地為刺激銷售密集發(fā)布下調(diào)首付和貸款利率的政策，后期行業(yè)能否企穩(wěn)仍存在不確定性。就厚壁無縫鋼管來看，短期基建難彌補地產(chǎn)全部缺口，預計需求將延后至3月中旬方能看到明顯釋放，累庫周期延長1-2周。

3）原料端鐵礦石和煤炭政策調(diào)控風險仍存。在3月中旬北方采暖季結(jié)束之前，長流程大規(guī)模復產(chǎn)的可能性較低。據(jù)調(diào)研，冬奧會結(jié)束后唐山地區(qū)停產(chǎn)檢修的42座高爐將復產(chǎn)11座，日均鐵水產(chǎn)量僅增加3-4萬噸/天，對原料沒有很強的支撐。疊加繼鐵礦石之后，近期發(fā)改委又加大了對煤炭價格的監(jiān)管，短期的原料價格難出現(xiàn)大幅的上漲。

整體來看，節(jié)后過度樂觀的情緒在基本面數(shù)據(jù)不及預期以及地緣政治的影響下有所降溫，2月厚壁無縫鋼管價格沖高后出現(xiàn)階段性回調(diào)符合我們前期的判斷。需求釋放或延后的情況下，預計近期鋼價仍將以盤整為主。

風險提示：國際突發(fā)事件影響；節(jié)后需求恢復不及預期；原料端政策調(diào)控風險

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