概述

2月鐵礦石價(jià)格先揚(yáng)后抑，62%澳粉月均價(jià)格較上月增加9.96美元/噸，但月底價(jià)格較月初下跌10.7美元/噸。其中國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格相對(duì)進(jìn)口鐵礦石堅(jiān)挺，進(jìn)口鐵礦石中低品粉塊跌幅最大，塊礦跌幅最小。

回顧2月鐵礦基本面情況，遠(yuǎn)期供應(yīng)端2月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量受到澳大利亞的泊位檢修和巴西的持續(xù)降雨影響下降，較1月減少2186萬(wàn)噸至1.02億噸；近端供應(yīng)由于前期發(fā)運(yùn)偏低，2月份中國(guó)45鐵礦石到港量同步回落。需求方面，2月高爐鐵水產(chǎn)量在冬奧會(huì)期間嚴(yán)格限產(chǎn)的影響下先降后增，整體較1月下降。鐵礦石供需兩端雙降，但是供應(yīng)降幅更大，供需差從1月的1200萬(wàn)噸收窄至311萬(wàn)噸，但仍不改供大于求的局面。體現(xiàn)到庫(kù)存端，2月港口庫(kù)存月環(huán)比累庫(kù)577萬(wàn)噸，在港船舶減少了44條，因此2月鐵礦石基本面矛盾較小，對(duì)礦價(jià)并無(wú)支撐作用。此外，冬奧會(huì)限產(chǎn)嚴(yán)格疊加春節(jié)期間無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家消耗自有庫(kù)存為主，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家需求低迷下礦價(jià)下行壓力較大，同時(shí)2月政府對(duì)價(jià)格監(jiān)管力度加強(qiáng)抑制部分投機(jī)需求，因此2月整體礦價(jià)震蕩下行。

展望3月份，鐵礦石供應(yīng)量隨著主要礦山季末的沖量目標(biāo)環(huán)比將有所增加，國(guó)內(nèi)的鐵礦石產(chǎn)量也將隨著天氣好轉(zhuǎn)及其他會(huì)議影響陸續(xù)恢復(fù)，未來(lái)鐵礦石將處于供應(yīng)持續(xù)增加的趨勢(shì)當(dāng)中。需求端隨著冬奧會(huì)結(jié)束，一些相關(guān)的限產(chǎn)也就隨之結(jié)束，但3月還要召開(kāi)殘奧會(huì)、兩會(huì)，且仍處于秋冬季限產(chǎn)的階段，整體預(yù)計(jì)3月高爐鐵水產(chǎn)量將會(huì)呈現(xiàn)先降后增趨勢(shì)，整月日均預(yù)計(jì)恢復(fù)至218-219萬(wàn)噸/天左右，但還需要關(guān)注無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)下滑對(duì)無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)積極性的影響。體現(xiàn)到庫(kù)存端，雖然隨著供需差的進(jìn)一步收窄，總庫(kù)存有去庫(kù)趨勢(shì)，但由于目前壓港庫(kù)存較高，3月預(yù)計(jì)壓港仍有較大減量空間，港口庫(kù)存小幅波動(dòng)為主。

綜合來(lái)看，雖然3月鐵礦石供需差有所收窄，目前港口庫(kù)存處于高位，港口鐵礦石主流品種資源庫(kù)存同比也遠(yuǎn)高于往年同期，且3月份主流澳粉庫(kù)存仍有望繼續(xù)累庫(kù)，因此鐵礦石供需格局的好轉(zhuǎn)并不能對(duì)礦價(jià)形成有效支撐。此外，3月無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)難以維持高位，若利潤(rùn)繼續(xù)下降，低品鐵礦石需求將會(huì)增加，高低品價(jià)差有望收窄。

Part1.價(jià)格回顧

1.1 二月政策監(jiān)管加強(qiáng) 鐵礦價(jià)格震蕩下行

2月鐵礦石價(jià)格震蕩下行，62%澳粉月均價(jià)格較上月增加9.96美元/噸，但月底價(jià)格較月初下跌10.7美元/噸。其中國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格相對(duì)進(jìn)口鐵礦石堅(jiān)挺，進(jìn)口鐵礦石中低品粉塊跌幅最大，塊礦跌幅最小。具體來(lái)看，截止02月28日，鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)138.2美元/干噸，環(huán)比月初下跌10.7美元/干噸，跌幅7.2%；港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)888.0元/濕噸，環(huán)比月初下跌74.0元/濕噸，跌幅7.7%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠(chǎng)價(jià)1041.0元/干噸，環(huán)比月初下跌48.0元/干噸，跌幅4.4%。

衍生品方面，截止02月28日，DCE鐵礦石主力收盤(pán)價(jià)705.5元/噸，環(huán)比月初下跌111.5元/噸，跌幅13.6%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)140.5元/噸，環(huán)比月初下跌6.9元/噸，跌幅4.7%；螺紋鋼主力收盤(pán)價(jià)（日）4693.0元/噸，環(huán)比月初下跌154.0元/噸，跌幅3.2%。

1.2利潤(rùn)：三月鋼礦或有聯(lián)動(dòng) 噸鋼毛利難以大幅增加

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)方面，截至2月28日，調(diào)研江蘇螺紋噸鋼毛利在272元/噸附近，河北螺紋噸鋼毛利121元/噸左右，較上月底漲5-15元/噸不等。利潤(rùn)變化趨勢(shì)來(lái)看，月內(nèi)兩地區(qū)螺紋噸鋼毛利均呈現(xiàn)出先擴(kuò)增后收縮的趨勢(shì)。2月，受政策擾動(dòng)，原料中鐵礦石價(jià)格整體以下跌為主，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)成本收縮；成材雖因過(guò)年間需求回落價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，但價(jià)格跌幅偏小，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)得以保持現(xiàn)有水平。

短期來(lái)看，隨著冬奧會(huì)限產(chǎn)影響逐漸過(guò)去，下游需求回升明顯，成材價(jià)格底部存在支撐；而原料端鐵礦石供應(yīng)上仍在持續(xù)受到季節(jié)性因素的影響，且高爐逐步復(fù)產(chǎn)后原料需求增加，鐵礦價(jià)格尚存支撐，噸鋼利潤(rùn)難以大幅增加。

1.3價(jià)差：限產(chǎn)持續(xù)影響 粉礦價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

價(jià)差方面，截至2月28日，日照港PB塊-PB粉價(jià)差325元/噸，月環(huán)比擴(kuò)大65元/噸，且當(dāng)前價(jià)差水平僅低于去年同期46元/噸。受冬奧會(huì)影響，北方各地限產(chǎn)加嚴(yán)，尤其是燒結(jié)停產(chǎn)增多，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家對(duì)塊礦球團(tuán)需求量維持偏高水平；除此之外，港口主流塊礦資源庫(kù)存不高也是導(dǎo)致塊球價(jià)格堅(jiān)挺的原因之一。而粉礦因?yàn)樾枨笥绊憙r(jià)格底部支撐不夠，因此在2月份港口現(xiàn)貨粉塊價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。

后期來(lái)看，2月下旬冬奧環(huán)保限產(chǎn)放松，燒結(jié)、高爐復(fù)產(chǎn)增多，塊礦需求或逐漸回落，但主流塊礦供應(yīng)偏緊格局短時(shí)難以緩解，仍舊給塊礦價(jià)格堅(jiān)挺提供支撐，粉塊價(jià)差難以出現(xiàn)明顯回落，或維持高位震蕩。

Part2.基本面回顧和展望

2.1供給：持續(xù)降雨和泊位檢修影響 二月全球鐵礦石季節(jié)性回落

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵礦石發(fā)運(yùn)量：二月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少2186萬(wàn)噸至1.02億噸，折算日均發(fā)運(yùn)量368萬(wàn)噸/日。其中澳礦檢修較多，本月發(fā)運(yùn)總量6241萬(wàn)噸，環(huán)比減少1406萬(wàn)噸；巴西鐵礦石持續(xù)降雨影響，發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降391萬(wàn)噸至1921萬(wàn)噸；除澳巴外礦石發(fā)運(yùn)同步下滑，本月發(fā)運(yùn)2135萬(wàn)噸，環(huán)比下降388萬(wàn)噸。2022年1-2月份全年全球鐵礦石共計(jì)發(fā)運(yùn)量2.27億噸，同比下降1600萬(wàn)噸，增幅6.56%。

鐵礦石到港量：二月份中國(guó)45鐵礦石到港量有所回落。二月份中國(guó)45港到港總量8699萬(wàn)噸，環(huán)比減少1910萬(wàn)噸。其中澳礦到港量環(huán)比減量明顯，本月到港量5742萬(wàn)噸，環(huán)比微降1475萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比下降426萬(wàn)噸至1632萬(wàn)噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量1310萬(wàn)噸，與上月基本持穩(wěn)。2022年1-2月份中國(guó)45港鐵礦石共計(jì)到港量1.93億噸，同比下降245萬(wàn)噸，降幅1.25%。

2.2供給：二月無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家放慢收貨節(jié)奏 整體國(guó)內(nèi)礦山鐵精粉去庫(kù)幅度較小

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

國(guó)內(nèi)精粉產(chǎn)量：二月份國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比下降，預(yù)計(jì)供應(yīng)總量2000萬(wàn)噸，環(huán)比減少115萬(wàn)噸。春節(jié)期間，全國(guó)各地部分礦山放假、工人返鄉(xiāng)，采礦與選礦的生產(chǎn)都有受到影響，而以華北、華東部分省份為主，同時(shí)受到冬奧會(huì)停限產(chǎn)影響，因此礦山節(jié)后復(fù)工時(shí)間延后，但因?yàn)槎瑠W會(huì)主要影響采礦環(huán)節(jié)，而礦山多有備原礦庫(kù)存，因此總體鐵精粉產(chǎn)量下降幅度小于原礦產(chǎn)量。

礦山精粉庫(kù)存：二月份國(guó)內(nèi)126家礦山鐵精粉月內(nèi)先累后去，目前庫(kù)存量基本與上月同期持穩(wěn)。截止2月25日，樣本礦山企業(yè)鐵精粉庫(kù)存量252萬(wàn)噸，環(huán)比上月同期去庫(kù)3萬(wàn)噸。春節(jié)期間，各地運(yùn)輸車(chē)隊(duì)放假，雖然有少量無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家或礦山有自有車(chē)隊(duì)保證節(jié)日期間的運(yùn)輸，但整體運(yùn)量有所下降，加上西南地區(qū)大礦春節(jié)期間不放假，也未有新增訂單，整體礦山鐵精粉繼續(xù)累庫(kù)。春節(jié)過(guò)后各地運(yùn)力恢復(fù)，礦山出貨加快，但由于上周礦價(jià)下跌，并且受冬奧會(huì)影響的無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家高爐大部分到3月份復(fù)產(chǎn)，近期并不急于補(bǔ)庫(kù)，因此無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家放慢收貨節(jié)奏，整體礦山鐵精粉去庫(kù)幅度較小。

2.3需求：國(guó)際鋼價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行 一月海外高爐生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

海外需求：國(guó)際鋼價(jià)震蕩下行，1月各國(guó)高爐生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定。截至2月25日，國(guó)際鋼鐵價(jià)格指數(shù)較上月底下降3.9個(gè)點(diǎn),降幅1.4%。世鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1月除中國(guó)外生鐵產(chǎn)量3841.1萬(wàn)噸,日均123.9萬(wàn)噸/天,環(huán)比上月增加0.1萬(wàn)噸/天,增幅0.1%。1月各國(guó)高爐生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定，目前的鋼價(jià)對(duì)無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)積極性仍支撐，但是2月和3月，俄烏軍事行動(dòng)讓其涉及的高爐生產(chǎn)充滿(mǎn)不確定性，兩國(guó)1月生鐵產(chǎn)量占全球除中國(guó)外生鐵產(chǎn)量的17%。

2.4需求：冬奧會(huì)期間限產(chǎn)嚴(yán)格 二月鐵水產(chǎn)量下降明顯

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵水產(chǎn)量：2月高爐鐵水產(chǎn)量在冬奧會(huì)期間嚴(yán)格的限產(chǎn)影響下先降后增，整體較1月下降。截至2月25日，預(yù)計(jì)統(tǒng)計(jì)247家無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家樣本2月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月下降810萬(wàn)噸至5822萬(wàn)噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降6萬(wàn)噸/天至207.9萬(wàn)噸/天，降幅2.8%。本月產(chǎn)量減量主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)在冬奧會(huì)前一周和冬奧會(huì)期間共停產(chǎn)高爐54座，截至2月25日復(fù)產(chǎn)36座高爐，預(yù)計(jì)2月日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降8萬(wàn)噸/天；其他地區(qū)小幅波動(dòng)為主。3月來(lái)看，一方面冬奧會(huì)結(jié)束，一些相關(guān)的限產(chǎn)也就隨之結(jié)束，另一方面3月還要召開(kāi)殘奧會(huì)、兩會(huì)，且仍處于秋冬季限產(chǎn)的階段，整體預(yù)計(jì)3月高爐鐵水產(chǎn)量將會(huì)呈現(xiàn)先降后增，日均預(yù)計(jì)恢復(fù)至218-219萬(wàn)噸/天左右，此外需要關(guān)注無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)下滑對(duì)無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)積極性的影響。

鐵礦石疏港：2月受限產(chǎn)限產(chǎn)影視，疏港大幅下降。截至2月25日，預(yù)計(jì)統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港2月疏港量7364萬(wàn)噸，日均疏港環(huán)比下降50.5萬(wàn)噸/天至263萬(wàn)噸/天，降幅16.1%。本月疏港降幅主要華北和華東地區(qū)，一方面是由于春節(jié)期間無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家消化廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為主，提貨需求下降，另一方面是由于部分港口冬奧會(huì)期間有環(huán)保限運(yùn)措施，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家提貨受阻導(dǎo)致。3月來(lái)看，隨著無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家復(fù)產(chǎn)和限運(yùn)限產(chǎn)得相對(duì)放松，疏港逐漸恢復(fù)提高，3月疏港或能恢復(fù)到300-305萬(wàn)噸/天。

2.5庫(kù)存：春節(jié)期間運(yùn)力下降 無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家多消耗自有庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

港口庫(kù)存：截至2月25日，統(tǒng)計(jì)45港港口庫(kù)存總量15886.57萬(wàn)噸，月環(huán)比累庫(kù)576.64萬(wàn)噸，在港船舶降44條至130條。本月度內(nèi)港口鐵礦石到港量較上月減量超1000萬(wàn)噸，但隨著鐵礦到港的減少，港口壓港也逐漸緩解，疊加春節(jié)期間運(yùn)力下降、無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家需求減弱，港口疏港也有較大幅度的回調(diào)，最終港口庫(kù)存得以累庫(kù)。分國(guó)別庫(kù)存來(lái)看，截至2月25日，45港澳礦環(huán)比累庫(kù)530.84萬(wàn)噸至7583.09萬(wàn)噸，巴西礦則環(huán)比小降11.74萬(wàn)噸至5335.1萬(wàn)噸。

無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家?guī)齑妫捍汗?jié)期間，市場(chǎng)休市，運(yùn)力下降，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家多以消耗自有庫(kù)存為主，截至2月25日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，247無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家總庫(kù)存11118.58萬(wàn)噸，月環(huán)比降638.99萬(wàn)噸；無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存4223.79萬(wàn)噸，月環(huán)比降242.72萬(wàn)噸，當(dāng)前總庫(kù)存消費(fèi)比43.08。下月來(lái)看，隨著環(huán)保限產(chǎn)力度的放松，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家高爐、燒結(jié)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，原料需求增加，但近期價(jià)格出現(xiàn)向上趨勢(shì)，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家備貨意愿不大，多以按需采購(gòu)為主，短期無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家?guī)齑婊蚓S持當(dāng)前水平窄幅波動(dòng)。

2.6品種平衡：三月份主流澳粉（MNPJ）庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

根據(jù)主流澳粉平衡表數(shù)據(jù)顯示，3月份預(yù)計(jì)主流澳粉到港量64.9萬(wàn)噸/日，環(huán)比減少2.8萬(wàn)噸/日。其中麥克粉到港量下滑明顯，金步巴以及其他品種到港量基本持穩(wěn)。需求方面，進(jìn)入三月份高爐逐步復(fù)產(chǎn)，對(duì)于主流品種的需求量也會(huì)出現(xiàn)一定程度的增加，不過(guò)由于無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)的下滑預(yù)期，預(yù)計(jì)3月份主流澳粉表觀(guān)需求增加空間有限至61.9萬(wàn)噸/日，環(huán)比增加25.3萬(wàn)噸/日。結(jié)合供需情況，預(yù)計(jì)3月份主流澳粉庫(kù)存環(huán)比小幅累庫(kù)。

Part4.總結(jié)

3.1 三月無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)收縮 鐵礦石高低品價(jià)差有望收窄

數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

展望3月份，鐵礦石供應(yīng)量隨著主要礦山季末的沖量目標(biāo)環(huán)比將有所增加，國(guó)內(nèi)的鐵礦石產(chǎn)量也將隨著天氣好轉(zhuǎn)及其他會(huì)議影響陸續(xù)恢復(fù)，未來(lái)鐵礦石將處于供應(yīng)持續(xù)增加的趨勢(shì)當(dāng)中。需求端隨著冬奧會(huì)結(jié)束，一些相關(guān)的限產(chǎn)也就隨之結(jié)束，但3月還要召開(kāi)殘奧會(huì)、兩會(huì)，且仍處于秋冬季限產(chǎn)的階段，整體預(yù)計(jì)3月高爐鐵水產(chǎn)量將會(huì)呈現(xiàn)先降后增趨勢(shì)，整月日均預(yù)計(jì)恢復(fù)至218-219萬(wàn)噸/天左右，但還需要關(guān)注無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)下滑對(duì)無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)積極性的影響。體現(xiàn)到庫(kù)存端，雖然隨著供需差的進(jìn)一步收窄，總庫(kù)存有去庫(kù)趨勢(shì)，但由于目前壓港庫(kù)存較高，3月預(yù)計(jì)壓港仍有較大減量空間，港口庫(kù)存小幅波動(dòng)為主。

綜合來(lái)看，雖然3月鐵礦石供需差有所收窄，目前港口庫(kù)存處于高位，港口鐵礦石主流品種資源庫(kù)存同比也遠(yuǎn)高于往年同期，且3月份主流澳粉庫(kù)存仍有望繼續(xù)累庫(kù)，因此鐵礦石供需格局的好轉(zhuǎn)并不能對(duì)礦價(jià)形成有效支撐。此外，3月無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家利潤(rùn)難以維持高位，若利潤(rùn)繼續(xù)下降，低品鐵礦石需求將會(huì)增加，高低品價(jià)差有望收窄。

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