一、前言

國內疫情再次抬頭，各地定點停工停產(chǎn)情況屢次發(fā)生，強烈沖擊著各行各業(yè)。目前我們可以關注到的是疫情對于服務行業(yè)的沖擊，例如餐飲，零售，娛樂行業(yè)等場所的關停，這也是短期內影響最為明顯的，但對于中期來看，制造業(yè)的風險更大。

服務行業(yè)的載體是人，一旦疫情結束就可以馬上恢復。而制造業(yè)的載體是貨物，短期可以靠庫存來維持一段時間，但因疫情導致的停工停產(chǎn)，之后會導致一段時間的斷貨，斷貨又會導致客戶以及供應商的遷移，中期影響相比服務業(yè)更大。針對于近期國內華東，華南，東北等部分地區(qū)疫情大規(guī)模重燃，各地制造業(yè)造成了什么樣的沖擊，上中下游將會面對怎樣的挑戰(zhàn)，對于中長期的影響究竟會不會放大…接下來筆者將通過近期針對制造業(yè)調研來做逐一分析。

二、宏觀簡述

1. 2022年2月制造業(yè)PMI為50.2％，比上個月回升0.1個百分點。非制造業(yè)商務活動指數(shù)為51.6％，比上個月回升0.5個百分點。綜合PMI為51.2％，比上個月回升0.2個百分點。PMI指數(shù)回升主要有三個原因。一是近段時間我國出臺了一系列促進工業(yè)和服務業(yè)平穩(wěn)增長的政策措施，促進需求改善，訂單類指數(shù)和經(jīng)營活動預期指數(shù)上升。二是“新基建”投資力度加大，專項債發(fā)行提速，帶動建筑業(yè)景氣度顯著回升。三是受俄烏沖突影響，近期原油及部分工業(yè)原材料價格飆升，帶來價格類指數(shù)上升。三項PMI指數(shù)上升，表明春節(jié)之后經(jīng)濟增長動能正在恢復。
2. 新訂單指數(shù)回到榮枯線以上顯示需求得到改善，內需有所恢復。新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩個月上升，但仍然低于榮枯線。
3. 宏觀政策超前發(fā)力，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)連續(xù)4個月上升，創(chuàng)近一年的新高。但經(jīng)營活動預期還未轉化為實質性生產(chǎn)經(jīng)營活動，生產(chǎn)指數(shù)季節(jié)性回落，企業(yè)仍面臨原材料價格上漲、現(xiàn)金流偏緊等困難。
4. 當?shù)貢r間周三(3月16日)，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)如市場預期將聯(lián)邦基準利率從0%-0.25%區(qū)間上調25個基點至0.25%-0.50%區(qū)間，為該行2018年12月以來首次加息。

三、下游終端行業(yè)情況

1. 鋼結構行業(yè)整體強勢運行

根據(jù)調研，截至3月16日，鋼結構行業(yè)整體原料庫存環(huán)比大幅增加78.20%，原料可用天數(shù)環(huán)比減少10.09%，原料日耗環(huán)比大幅增加98.20%。3月初受2月份整體終端行業(yè)需求恢復不及預期影響，市場轉暖較慢，近期雖然部分地區(qū)受到疫情影響出貨略受影響，但加工及開工進程有較大程度加快，訂單也出現(xiàn)大幅回暖，后期預計或將繼續(xù)向好。

2. 機械行業(yè)訂單開始逐步轉暖

根據(jù)調研，截至3月16日，機械行業(yè)原料庫存環(huán)比增加78.95%，原料可用天數(shù)小幅增加4.13%，原料平均日耗增加71.85%。據(jù)針對機械企業(yè)調研，目前行業(yè)訂單較好，但受部分地區(qū)工廠有封閉核酸檢測影響，廣東、上海、吉林等疫情較為嚴重區(qū)域出現(xiàn)封廠的情況，但實際生產(chǎn)不受影響，成品大部分進庫待解封后發(fā)出，所以目前機械行業(yè)需求暫不受影響，且解封后有訂單大幅增加的預期。

3. 家電行業(yè)整體平穩(wěn)運行

根據(jù)調研，截至3月16日，家電行業(yè)原料庫存環(huán)比增加4.8%，原料可用天數(shù)環(huán)比減少17.49%，原料日均消耗環(huán)比增加27.01%。根據(jù)我網(wǎng)對家電行業(yè)調研來看，環(huán)比三月初，目前家電訂單已經(jīng)開始有所轉暖，目前市場受季節(jié)、天氣影響，銷量及庫存處于逐步恢復的階段。同時家電行業(yè)專注不斷研發(fā)創(chuàng)造更高可靠性及高性能的產(chǎn)品，預期后期將會出現(xiàn)更具高效智能的產(chǎn)品。

4. 汽車行業(yè)出現(xiàn)下滑

根據(jù)調研，截至3月16日，汽車行業(yè)原料庫存環(huán)比減少9.82%，庫存可用天數(shù)環(huán)比增加0.88%，原料可用天數(shù)環(huán)比減少10.6%。與其他終端行業(yè)不同的是，汽車行業(yè)在近半月內增福并不明顯，目前汽車卻芯片問題依舊存在。據(jù)我網(wǎng)針對部分車企以及汽車零配件生產(chǎn)企業(yè)調研來看，各企業(yè)生產(chǎn)總體受疫情影響不大，僅小部分廠家減停部分產(chǎn)線，所以汽車行業(yè)運行情況較3月初變化不大。但從汽車訂單情況來看，3月份汽車行業(yè)新增訂單情況環(huán)比轉正，經(jīng)銷商生產(chǎn)飽和度明顯改善。

四、整體下游企業(yè)受疫情的影響及預期

調研的情況看下游面臨幾個問題：

1、政策影響；2、人員不足；3、效率下降；4、資金壓力；5、運輸問題

而就時間情況看，今年較去年下游影響復工時間在12-15天，且效率恢復需要更長的時間。更讓人擔心的是，制造業(yè)這波受到影響，除了與基建相關的行業(yè)外，其他行業(yè)在短期難以出現(xiàn)有效起色。

五、總結

總體來看，本輪疫情爆發(fā)較2020年相比來說，影響并不大。從鋼結構、家電、機械等終端行業(yè)的生產(chǎn)情況來看，目前庫存已經(jīng)從月初的低位逐漸趨于正常，日均原料消耗也較月初有較大幅度的提升，訂單情況回暖幅度較大。汽車行業(yè)方面來看，目前汽車芯片短缺的情況依舊存在，但訂單依舊火爆，以目前華東區(qū)域新能源汽車為例，部分新能源品牌在加價以及延期交車的情況下訂單依舊火爆，所以一旦芯片問題得到有效緩解的話，未來車市將繼續(xù)向好。綜合來看，近期雖然終端行業(yè)受疫情有一定影響，但整體影響不大，解封后恢復速度或將超過預期。

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