事件背景：俄烏局勢及相關(guān)制裁措施引發(fā)鎳供應(yīng)擔(dān)憂，鎳市場流動性受到地緣政治因素影響。多空大戶在價格上出現(xiàn)巨大分歧，上周倫鎳“脫韁”，兩日內(nèi)暴漲近250%的極端行情震驚全球市場。隨后，青山集團(tuán)表示將用旗下高冰鎳置換國內(nèi)金屬鎳板，已通過多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。周內(nèi)青山集團(tuán)再度發(fā)布公告稱與期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了流動性授信、不平倉、不追加保證金的靜默協(xié)議。

一、需求：高冰鎳置換交割資源 印尼不銹鋼減產(chǎn)鉻需求下滑

除了與銀團(tuán)協(xié)議以及國儲鎳資源幫助以外，也積極通過原料與成品交換的方式向電解鎳及新能源企業(yè)尋求交割資源。

據(jù)了解，繼2月一臺煉鋼爐生產(chǎn)高冰鎳后，印尼青山在3月又調(diào)用一臺煉鋼爐去冶煉高冰鎳，目前已經(jīng)有2臺用于生產(chǎn)不銹鋼的煉鋼爐調(diào)去生產(chǎn)高冰鎳。印尼青山不銹鋼月產(chǎn)量將減少近10-12萬噸/月，鉻需求量減少3.6-4.3萬噸/月。

據(jù)統(tǒng)計，2021年印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量494.2萬噸，全部為300系，同比增長95.33%，其中印尼青山產(chǎn)量為359.2萬噸，占比72%。2022年印尼新增投產(chǎn)計劃共計200萬噸，其中青山預(yù)計2季度新增100萬噸產(chǎn)能，不排除新增投產(chǎn)直接用于生產(chǎn)高冰鎳，若印尼青山持續(xù)減產(chǎn)不銹鋼生產(chǎn)高冰鎳，鉻需求將繼續(xù)下滑。預(yù)計2022年印尼不銹鋼產(chǎn)量約為540萬噸，較年初預(yù)期減少約30萬噸，鉻需求量減少約11萬噸。

二、供應(yīng)：印尼鉻鐵投產(chǎn)計劃或?qū)⒀悠?主進(jìn)口國資源流向引關(guān)注

2021年印尼鉻鐵需求量約為89萬金屬噸，從歷史海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)及印尼鉻鐵產(chǎn)量看，主要來源于南非、哈薩克斯坦、印尼自產(chǎn)、印度等國，四國占比合計接近90%。按占比看，若印尼青山不銹鋼持續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計對南非鉻鐵影響最大。

另外印尼青山鉻鐵2期預(yù)計二季度后陸續(xù)投產(chǎn)，共計80萬噸產(chǎn)能。受鎳事件影響，投產(chǎn)計劃和速度或?qū)⒀雍蠛头啪彙ｋS產(chǎn)能釋放主進(jìn)口國壓力增大，或?qū)е虏糠诌M(jìn)口鐵流向其他市場。目前鉻礦價格高企，不排除有減少鉻鐵產(chǎn)量增加鉻礦銷量可能。

三、平衡：供需均較預(yù)期減少下 全球供需趨于緊平衡

從全球新增項目投產(chǎn)計劃及以上此次事件影響來看，供應(yīng)和需求均較預(yù)期減少。全球鉻鐵供應(yīng)缺口收窄至接近緊平衡，資源流通加速下或?qū)⒗瓌訃鴥?nèi)鉻鐵自緊平衡至小幅過剩。

總結(jié):倫鎳飛漲空頭備儲，印尼不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，印尼鉻鐵需求下滑，印尼鉻鐵投產(chǎn)計劃受到影響，全球供需均較預(yù)期減少。若全球資源流通加速，海內(nèi)外價差有望收窄，警惕國內(nèi)鉻鐵承壓。礦端走勢堅挺下，關(guān)注海外上下游生產(chǎn)、投產(chǎn)及出口情況。

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