近期內(nèi)外盤(pán)錫價(jià)延續(xù)頹勢(shì)，本周四個(gè)交易日以來(lái)滬錫主力重挫17%，倫錫也從40000美金關(guān)口持續(xù)下挫，截止發(fā)稿，滬錫主力跌逾4%，現(xiàn)報(bào)283330元/噸，倫錫跌超4%，現(xiàn)報(bào)34600美元/噸，那么主導(dǎo)此次深跌的原因有哪些呢？錫團(tuán)隊(duì)分析主要有以下幾點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源 上海鋼聯(lián)

數(shù)據(jù)來(lái)源 上海鋼聯(lián)

一、宏觀情緒主導(dǎo)，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表預(yù)期擔(dān)憂

從近期美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)來(lái)看，現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)“高度重視”通脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹率居高不下，反映出疫情導(dǎo)致的供需失衡、能源價(jià)格上漲以及更廣泛的價(jià)格壓力。雖然預(yù)計(jì)未來(lái)通脹將回到2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)也將保持強(qiáng)勁，但貨幣政策仍將適當(dāng)收緊，加息甚至加大加息和縮表的力度是可能的選項(xiàng)。

二、供給端寬松 冶煉加工費(fèi)上調(diào)

2022年一季度錫精礦進(jìn)口量88730噸，同比增長(zhǎng)113%；精錫進(jìn)口2719噸，同比增長(zhǎng)30.2%，近日冶煉端加工費(fèi)也有所上調(diào)，調(diào)研了解云南40度品味錫精礦加工費(fèi)在26000元/噸，其他地區(qū)60度錫精礦在22000元/噸，相較之前上調(diào)1000元/噸，冶煉利潤(rùn)有所抬升。

三、進(jìn)口錫沖擊 打壓國(guó)內(nèi)價(jià)格

隨著春節(jié)以來(lái)，錫錠進(jìn)口窗口持續(xù)開(kāi)啟，粗略估算最高進(jìn)口利潤(rùn)達(dá)34900元/噸，由于進(jìn)口貨源成本偏低，導(dǎo)致近日進(jìn)口錫與國(guó)產(chǎn)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大至10000元/噸以上水平。市場(chǎng)預(yù)期4-5月仍有大量進(jìn)口錫錠涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（業(yè)內(nèi)人士反饋單月進(jìn)口量仍在2000噸以上水平），另外此次進(jìn)口錫錠品質(zhì)相較國(guó)標(biāo)基本符合，多數(shù)下游選擇低價(jià)進(jìn)口替代，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)貨源滯銷(xiāo)。

四、疫情影響下游消費(fèi) 華東地區(qū)影響更為明顯

3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，長(zhǎng)三角地區(qū)消費(fèi)影響較為明顯，上海地區(qū)多數(shù)錫錠倉(cāng)庫(kù)停擺數(shù)月，個(gè)別倉(cāng)庫(kù)提前預(yù)約取得通行證后可以提貨，但由于缺少司機(jī)，物流費(fèi)用高企等問(wèn)題影響，整體提貨時(shí)效性依舊受限。江浙一帶焊料企業(yè)由于疫情管控影響進(jìn)一步停工停產(chǎn)，無(wú)法購(gòu)買(mǎi)原材料及產(chǎn)品運(yùn)輸存在困擾，消費(fèi)嚴(yán)重受阻。

綜上，當(dāng)前錫市正面臨多重利空因素，進(jìn)一步刺激錫價(jià)下行，但現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)仍存一定韌性，盤(pán)面價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨升水高企，大跌行情之際，市場(chǎng)詢盤(pán)，買(mǎi)盤(pán)表現(xiàn)都較為稀少，各方觀望情緒濃厚。

在悲觀情緒波及的影響下，錫價(jià)或?qū)⑷鮿?shì)整理，但當(dāng)前價(jià)格存在超跌預(yù)期，我們認(rèn)為不宜過(guò)度悲觀，當(dāng)下市場(chǎng)不僅需要資金的推動(dòng)，同時(shí)更需要信心層面的提振，中長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格下行空間相對(duì)較為有限，也將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

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