一、行情回顧：沖高回落

5月份以來，全球黑色金屬價格整體呈現(xiàn)沖高回落走勢，俄烏沖突導(dǎo)致的階段性局部性供應(yīng)短缺情況被逐漸消化。隨著全球主要經(jīng)濟體陸續(xù)進入加息周期，黑色金屬價格呈現(xiàn)連續(xù)回落態(tài)勢。

截至5月19日，中國鐵礦石進口從4月初峰值累計下跌21%，土耳其廢鋼累計跌幅達(dá)到27%。從各品種區(qū)域價格走勢來看，熱卷綜合跌幅達(dá)到20%，而螺紋鋼跌幅在8%左右，歐洲熱卷價格累計跌幅為27%，相比之下美國跌幅最小，約10%。（圖表5）

全球厚壁無縫鋼管價格基本在2022年4月初達(dá)到峰值，價格飆升主要原因是俄烏沖突導(dǎo)致區(qū)域性材料短缺。但全球粗鋼產(chǎn)出整體并未下降，歐洲分散了采購來源之后，低水平資源迅速補充了內(nèi)貿(mào)需求，俄羅斯積極對亞洲、中東等地出口導(dǎo)致價格不斷下降，成為拉低亞洲厚壁無縫鋼管價格的主要原因。

二、今年影響國際鋼價的主要因素

1、美聯(lián)儲大規(guī)模加息

為了緩解美國居高不下的通脹水平，美聯(lián)儲于今年一季度進入加息周期。收緊貨幣通常意味著經(jīng)濟增速放緩，由于利率上行，投資和消費意愿下降。除此之外，對于其它國家，尤其會使得新興經(jīng)濟體的貨幣帶來大幅度波動，進而影響到國際鋼鐵貿(mào)易。

具體影響到主要鋼鐵出口大國來看，自3月份美聯(lián)儲開啟第五輪加息至今，人民幣、日元、韓元、里拉、盧比等都有不同程度貶值（兌美元），其中土耳其里拉表現(xiàn)最差，目前較3月中旬貶值10%，較去年同期貶值幅度在50%左右。

美元兌土耳其里拉匯率走勢（數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)）

里拉的大幅貶值增加了土耳其國內(nèi)的通脹水平，據(jù)土耳其統(tǒng)計局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月通脹率達(dá)到69.97%，再創(chuàng)近20年來新高。然而從出口角度來看卻起到了促進作用，2021年，土耳其貨物出口總額為2257.8496億美元，同比大漲35.11%；厚壁無縫鋼管出口量在2千萬噸，同比增長了20%。

因此在今年美聯(lián)儲加息，新興經(jīng)濟體貨幣面臨大規(guī)模貶值的壓力下，或?qū)⒗^續(xù)促進以中國、印度、土耳其為主的低價區(qū)鋼鐵資源的外流。

另外，相比其它新興經(jīng)濟體，俄羅斯盧布表現(xiàn)異常強勢。3月初至今，美國及歐盟采取了經(jīng)濟限制，致使俄羅斯盧布匯率跌至谷底。

為了應(yīng)對這一問題，俄羅斯央行緊急大幅加息1050個基點，將利率提高到20%，另外要求歐盟必須使用盧布支付能源費用。法令生效后，俄羅斯盧布匯率得到支撐，匯率也逐漸恢復(fù)到了接近沖突前的水平。

2、俄羅斯低價鋼鐵資源將長期沖擊國際市場

盡管盧布兌美元匯率保持穩(wěn)定，從歐盟目前的政策來看，截至2024年6月，原產(chǎn)于俄羅斯的成品厚壁無縫鋼管（半成品材除外）將禁止出口到歐盟，同時增加了對土耳其、印度等國的厚壁無縫鋼管進口配額，美國方面也暫停了對俄羅斯厚壁無縫鋼管的采購。

另外對于俄無縫厚壁鋼管廠家來說，美元、歐元等結(jié)算問題將長期影響著俄鋼鐵資源的出口，主要出口區(qū)域也由歐洲轉(zhuǎn)變至中東及亞洲地區(qū)。

據(jù)了解，自黑海區(qū)域沖突爆發(fā)以來，俄羅斯原料、半成品及成品厚壁無縫鋼管并未停止出口步伐，目的地轉(zhuǎn)移后，出口量有增無減。4月下旬開始，俄方板坯資源陸續(xù)對中國市場報價。

5月上旬起，逐漸有生鐵、熱卷等品種同中國買方達(dá)成交易，部分快船期訂單在5月份就以抵港，6、7、8月均有穩(wěn)定數(shù)量資源抵港。

據(jù)不完全統(tǒng)計，過去三周里，中國從俄羅斯進口鋼（板）坯50-60萬噸，熱軋板卷10-15萬噸，生鐵10萬噸以內(nèi)。盡管目前匯率不適宜進口，但俄羅斯資源仍非常有價格優(yōu)勢。

由于俄羅斯主要大型無縫厚壁鋼管廠家均自有鐵礦和煤礦，生產(chǎn)成本較低，鋼鐵行業(yè)具有較強的自主權(quán)。據(jù)測算，今年俄羅斯對中東及亞洲地區(qū)的鋼鐵資源（包含半成品材）供應(yīng)同比去年至少增加55%至2200萬噸，將很大程度上壓低區(qū)域價格。

3、海外下游用鋼需求支撐力度不足

2021年年底，美國基建法案在幾度拉扯、幾經(jīng)“縮水”后終獲通過。該法案計劃在未來5年內(nèi)投入超過1萬億美元，用于完善美國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。領(lǐng)域涉及到路橋等交通設(shè)施建設(shè)、污水處理設(shè)施及高速互聯(lián)網(wǎng)等等。

無獨有偶，歐盟也于去年年底推出了3000億歐元的全球基建計劃，該計劃將在2021至2027年間，為發(fā)展中國的交通基礎(chǔ)設(shè)施、光纖電纜、清潔能源等項目提供建設(shè)投資。

然而突發(fā)的區(qū)域沖突使得國際大環(huán)境下的基建用鋼“強預(yù)期”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭醅F(xiàn)實”，歐洲將主要精力聚焦在解決能源供應(yīng)問題上，雄心勃勃的全球基建計劃成為了泡影。

而美國方面來看，長周期的基建法案實際落地也面臨多方面困難。從聯(lián)邦政府法案通過到財政撥款，到地方州政府的實際執(zhí)行都存在低效率的問題。

另外，美國企業(yè)高度私有化，資本的逐利性很難讓其對公路、高鐵等投資大、利潤薄的項目進行投資，因此社會資本參與度并不高。

從實際效果來看，美國基建投資到目前為止并未改善其就業(yè)環(huán)境。據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份失業(yè)率環(huán)比持平在3.6%，但由于勞動參與率環(huán)比下滑，美國就業(yè)市場勞動力供需關(guān)系持續(xù)惡化。

與此同時，我國海外基建項目的推進也略顯疲態(tài)。據(jù)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國對外承包工程完成營業(yè)額1841.6億元人民幣，同比下降5.7%；新簽合同額3009.4億元人民幣，同比下降13.3%。因此在疫情蔓延、區(qū)域沖突及貨幣波動性上升等多方因素的影響下，海外基建難有起色。

制造業(yè)方面來看，以用鋼量較大的汽車行業(yè)為例，今年以來的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)更為悲觀。據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，歐洲新車注冊量約為83萬輛，同比下跌20%，系今年最大跌幅，1-4月份累計注冊量同比下降13%。美國4月份汽車銷量下降了17%。

日本4月份汽車銷量比上年同期減少14.4%，連續(xù)10個月同比下滑。芯片短缺導(dǎo)致的供應(yīng)鏈危機當(dāng)然是主要問題，但并不是唯一的問題，高位通脹水平也令消費者望而卻步。IMF、世界銀行等多家權(quán)威機構(gòu)均對今年國際通脹的高風(fēng)險表現(xiàn)出了擔(dān)憂，海外的基建及制造業(yè)回落難以對鋼價起到強有力的支撐作用。

三、結(jié)語

總體來看，在內(nèi)部環(huán)境面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力下，外部環(huán)境也面臨著貨幣的大幅度波動、低價資源的供給增加以及需求不足的問題，這些都是對國際厚壁無縫鋼管價格的嚴(yán)峻考驗。

另外，在國內(nèi)本土已經(jīng)呈現(xiàn)了點多、面廣、頻發(fā)的疫情態(tài)勢下，堅持既定的“動態(tài)清零”總方針不動搖且已見成效，但大環(huán)境下的國內(nèi)與國際厚壁無縫鋼管需求難言樂觀，海外鋼價短中期或?qū)⒗^續(xù)弱勢運行。

因此對于國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)來說，合理安排生產(chǎn)節(jié)奏，加快建立以生鐵、煤焦、半成品材為主的多品種進口渠道，是在逆境中保障利潤的重要措施。

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