銅箔分為標(biāo)準銅箔和鋰電銅箔，鋰電銅箔由電解銅加工而成，是鋰電池重要的組成部分，鋰電銅箔占鋰電池成本的5%-10%，其重量占鋰電池重量的約10%-15%。鋰電池主要用于新能源汽車、消費電子和儲能設(shè)備。

2021年中國鋰電銅箔產(chǎn)量為25.8萬噸，標(biāo)準銅箔產(chǎn)量為35.2萬噸，占國內(nèi)銅表觀需求的4.5%。隨著新能源汽車近年來的高速發(fā)展，國內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)能迅速擴張，產(chǎn)量大幅增長；加之可再生能源太陽能裝機的快速增長，儲能用鋰電池也將逐漸進入快車道。銅箔需求在銅需求中的占比將逐漸擴大。

不過，在技術(shù)革新面前，銅箔需求也面臨一定的不確定性和壓力，本文旨在剖析鋰電銅箔供需層面的深層次和長遠趨勢。

一、新能源汽車補貼下滑vs汽車下鄉(xiāng)政策，新能源汽車能否實現(xiàn)增長目標(biāo)？

一季度末二季度初蔓延的疫情對國內(nèi)汽車生產(chǎn)、銷售以及宏觀經(jīng)濟帶來一定的壓力。4月份新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比下降39%，雖然同比依然增長23%。

5月31日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于印發(fā)扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施的通知》，工信部聯(lián)合相關(guān)部門印發(fā)通知正式開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動，活動時間為2022年5-12月。

參加活動企業(yè)包括26家汽車生產(chǎn)商，涉及車型約70款?；顒訉⑼ㄟ^相關(guān)部委和地方等多級平臺開展宣傳報道。同時，鼓勵各地出臺更多新能源汽車下鄉(xiāng)支持政策。

近年來新能源汽車補貼逐漸退坡，市場擔(dān)憂補貼下降會影響新能源汽車產(chǎn)銷。不過產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明，隨著技術(shù)的成熟，新能源汽車續(xù)航里程的提升，尤其是磷酸鐵鋰續(xù)航里程的提升，市場接受程度的提高，新能源汽車產(chǎn)銷實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，尤其是2021年，2021年新能源汽車產(chǎn)量同比增長173%。

我們認為雖然補貼下滑，但是隨著今年地方補貼的增加，市場對新能源汽車的接受度的提高、續(xù)航里程的提升，智能駕駛的發(fā)展，新能源汽車有望實現(xiàn)并超出我們年初550萬輛的產(chǎn)銷預(yù)期，并在2025年達1000萬輛。

二、輕薄化對鋰電銅箔需求是否形成挑戰(zhàn)？

鋰電銅箔在近幾年來隨著技術(shù)革新不斷走向輕薄化，由原來的10微米轉(zhuǎn)為8微米、6微米至目前4.5微米的少量應(yīng)用。越輕薄單位電池銅用量就越少，但能量密度越高。8微米鋰電銅箔單位用銅量約為900-950t/GWh，6微米鋰電銅箔單位用銅量約為700-750t/GWh，而4.5微米鋰電銅箔單位用銅量不到500t/GWh。

我們認為隨著技術(shù)的革新，8微米鋰電銅箔市場份額將逐漸下降，4.5微米鋰電銅箔份額將逐漸小幅提升，動力鋰電池單位用銅量將從2019年的865 t/GWh下降至2022年的760 t/GWh，并大概率降至2025年的700 t/GWh左右。

然而，由于電池產(chǎn)量的增長，電池數(shù)量增長帶來的銅箔需求增加將遠將大于厚度下降帶來單位用銅箔量的減少，因此，雖然輕薄化對單位鋰電銅箔需求是負面效應(yīng)，但總體銅箔需求仍將實現(xiàn)高速增長。

三、鋰電銅箔需求現(xiàn)狀如何？

鋰電池下游主要為新能源汽車、消費電子和儲能設(shè)備，因此鋰電銅箔的用途也分為動力電池類鋰電銅箔、消費電子類鋰電銅箔、儲能類鋰電銅箔。2021年我國鋰電池產(chǎn)量為324 GWh，同比增長106%，其中，動力鋰電池產(chǎn)量為220GWh，消費鋰電池產(chǎn)量為72 GWh，儲能類鋰電池產(chǎn)量為32 GWh。

目前，動力鋰電池和消費鋰電池的主流厚度規(guī)格為6微米，儲能的主流規(guī)格是8微米。據(jù)此，我們測算出2021年動力鋰電池用銅箔量約為17.7萬噸，消費鋰電池用銅箔量約為5

萬噸，儲能類鋰電池用銅箔量約為3萬噸。2021年鋰電銅箔總需求為26萬噸，較2020年翻一番。

2022年前4個月中國動力鋰電池產(chǎn)量為13GWh，同比增速超過180%，其中3月再度創(chuàng)歷史新高，動力電池類鋰電銅箔需求量接近10萬噸。

四、儲能類鋰電銅箔需求前景如何？

可再生能源近年來高速發(fā)展。2021年中國光伏發(fā)電新增裝機 53GW，同比增長34.5%，全年累計裝機量 306.43GW，累計同比增長 20.9%。未來五年在政策推動和光伏發(fā)電成本下降的利好之下，光伏裝機容量將持續(xù)攀升。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預(yù)測，在“十四五”期間，我國光伏年均新增光伏裝機或?qū)⒃?0-90GW之間，為達成 2030年碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和，光伏行業(yè)將成為長期處于高速發(fā)展的新能源行業(yè)之一。

我們預(yù)計2022 年光伏發(fā)電裝機容量新增量在45-55GW。此外，風(fēng)電等其他可再生能源也將繼續(xù)實現(xiàn)高增長。

可再生能源的發(fā)展將帶來儲能電池需求的增加，儲能應(yīng)用于發(fā)電、輸電和配電、以及用電三個階段。因新能源發(fā)電有不穩(wěn)定、隨機性、間歇性等缺點，易產(chǎn)生供需錯配問題，而儲能系統(tǒng)可平滑發(fā)電輸出、降低棄電率，使電網(wǎng)能夠更高效、更穩(wěn)定的運行等。

2021年7月《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到2025年，新型儲能裝機規(guī)模達 3000 萬千瓦以上。健全“新能源+儲能”項目激勵機制；

2022年2月《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》提出推動新型儲能技術(shù)發(fā)展應(yīng)用，提出到 2025 年，新型儲能由商業(yè)化初期步入規(guī)模化發(fā)展階段；5月能源局《關(guān)于加強電化學(xué)儲能電站安全管理的通知》對電化學(xué)儲能電站安全作出指引，規(guī)范了儲能行業(yè)的發(fā)展。

2021年中國儲能電池產(chǎn)量為32GWh，2022年全年儲能電池產(chǎn)量有望達到61GWh，較2021年翻一番。儲能分為機械儲能、電化學(xué)儲能、電磁儲能、熱儲能、化學(xué)儲能等方式，電化學(xué)儲能是指各種二次電池儲能，包括鉛酸電池、鋰離子電池、鈉電池等等。

目前機械儲能仍占據(jù)主要份額；而化學(xué)儲能包括電解水制氫、合成天然氣等方式，技術(shù)實現(xiàn)上較為遙遠；電化學(xué)儲能受地理條件影響小，建設(shè)周期短，可靈活運用于各種環(huán)節(jié)。預(yù)計未來隨著風(fēng)電、光伏等行業(yè)發(fā)展，我國電化學(xué)儲能將高速增長，2021至2025年電化學(xué)儲能裝機規(guī)模及儲能電池產(chǎn)量將高速發(fā)展，儲能鋰電池產(chǎn)量年復(fù)合增長率有望達到100%甚至更高。

五、鋰電銅箔未來需求增長趨勢如何？

我們預(yù)計動力鋰電池產(chǎn)量將從2021年的220GWh增加至今年的360GWh，并在2025年達到657GWh，儲能鋰電池產(chǎn)量將從2021年的32GWh增加至今年的61GWh，并在2025年達到590GWh，消費電子類鋰電池產(chǎn)量將從2021年的72GWh增加至2025年的超過90GWh。預(yù)計三類鋰電銅箔總消費量將從2021年的26萬噸增加至今年的38萬噸，并在2025年超過100萬噸，年復(fù)合增長率約為50%。

六、標(biāo)準銅箔需求是否依然增長？

銅箔可分為標(biāo)準銅箔和鋰電銅箔。標(biāo)準銅箔主要用于覆銅板和印制線路板制作，鋰電銅箔應(yīng)用于鋰電池負極集流體的制作，主要作用為匯集電池活性物質(zhì)產(chǎn)生的電流。鋰電銅箔最近幾年高速增長，需求占總銅箔需求的約30%。

我們預(yù)計標(biāo)準銅箔需求量將從2021年的約35萬噸，增加至今年的36萬噸，并在2025年達到42萬噸。

因此，2025年銅箔總需求有望接近150萬噸。

七、鋰電銅箔產(chǎn)量、產(chǎn)能分布及產(chǎn)能趨勢如何？

2021年中國鋰電銅箔產(chǎn)量為25.8萬噸，標(biāo)準銅箔產(chǎn)量為35.2萬噸，銅箔總產(chǎn)量61萬噸，同比增長20%。主要生產(chǎn)企業(yè)包括龍電華鑫、諾德股份、嘉園科技、中一科技、銅冠銅箔等。

鋰電銅箔產(chǎn)能近年來不斷擴張，國內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)能從2019年的23萬噸，增長至2021年的40萬噸，并有望在2025年增長至110-120萬噸，增產(chǎn)的企業(yè)包括江西銅業(yè)、龍電華鑫、德?？萍?、嘉元科技、華創(chuàng)新材等等。

八、鋰電銅箔價格哪家強？

銅箔的定價方式通常為原材料價格+加工費的模式，電解銅價格與鋰電銅箔加工費，即鋰電銅箔的供需博弈結(jié)果對鋰電銅箔均產(chǎn)生較大的影響。

銅箔根據(jù)厚度不同，可以分為極薄銅箔（≤6μm）、超薄銅箔（6-12μ m）、薄銅箔（12-18μm）、常規(guī)銅箔（18-70μm）和厚銅箔（＞70μm）。

據(jù)調(diào)研，4月份4.5μm鋰電銅箔加工費為8萬元，6μm鋰電銅箔加工費為5萬元，8μm鋰電銅箔加工費為3.9萬元。截至6月2日當(dāng)周，6μm鋰電銅箔價格為12.3萬元。

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