宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年5月末，廣義貨幣(M2)余額252.7萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和2.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額64.51萬億元，同比增長4.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和1.5個百分點。5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。5月份，社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。

點評：

2022年5月份，在各地區(qū)和各部門貫徹落實保供穩(wěn)價政策和保障重點產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通穩(wěn)定的努力下，PPI環(huán)比和同比漲幅均繼續(xù)回落（詳見圖1），而對于國內(nèi)制造企業(yè)來說，高位成本沖擊的影響已經(jīng)有所緩解，短期國內(nèi)制造企業(yè)的利潤水平依然有所承壓，但制造業(yè)用鋼需求已經(jīng)開始逐步回暖。

從2022年5月份的主要金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融增速整體呈現(xiàn)大幅回升的態(tài)勢，5月當(dāng)月人民幣新增貸款額環(huán)比快速回升，同比也有所增多；社會融資規(guī)模增量環(huán)比大幅回升，同比也明顯增多（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)底部承壓態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)連續(xù)回升的態(tài)勢（詳見圖3），5月份，人民幣新增貸款額和社會融資規(guī)模增量同步大幅回升，表明前期疫情對于經(jīng)濟的影響正在逐步消退，企業(yè)有效融資需求并未明顯增加，政府融資需求卻有所放量。

隨著疫情管控的顯效和復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的推進，穩(wěn)增長政策逐漸開始落地，充分表明了政府穩(wěn)定經(jīng)濟大盤的決心和信心，釋放出十分強烈的穩(wěn)增長的信號。這些政策的正在落地實施都需要財政和貨幣政策的大力支持，近期央行也明確表示要靠前發(fā)力，適當(dāng)加力，繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，推動一攬子政策盡快落地，發(fā)揮好穩(wěn)住經(jīng)濟和助企紓困的政策效應(yīng)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。其一是要增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，綜合運用多種貨幣政策工具，加大流動性的投放力度，保持流動性總量的合理充裕，加快已授信貸款的信貸投放，積極挖掘新的項目儲備，增加對實體經(jīng)濟的貸款投放，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配；其二是要支持加大重點領(lǐng)域的金融支持力度，增加政策性銀行信貸額度，帶動商業(yè)銀行和社會資金支持基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)融資；其三是要推動有效降低企業(yè)融資成本，發(fā)揮好LPR的指導(dǎo)性作用，落實存款利率市場化的調(diào)整機制，帶動企業(yè)貸款利率的穩(wěn)中有降。

基建投資作為穩(wěn)增長的主要“抓手”，在扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施中，將作為貨幣金融政策重點的支持方向，其一是要加強交通、能源、水利、信息、科技、物流、城市、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、國家安全等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為重點項目的資金需求提供長期貸款；其二是要調(diào)增政策性開發(fā)性銀行8000億元信貸額度，指導(dǎo)政策性開發(fā)性銀行加快項目儲備，提高基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的貸款投放能力，同時要支持金融機構(gòu)通過購買專項債券、PPP模式等，與地方政府、社會資金協(xié)力并進，共同支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

因此可以預(yù)見二季度貨幣政策將在總量和結(jié)構(gòu)上共同發(fā)力，在基建項目的資金到位和有效降低企業(yè)融資成本兩方面進行有效金融支持，從而推動國內(nèi)經(jīng)濟增長快速回歸合理區(qū)間。簡單來說就是“錢來了”，但在錢的流向上將更加精準，或?qū)訃鴥?nèi)“鋼需”呈現(xiàn)淡季不淡的局面。

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