6月中旬開始焦炭價格出現(xiàn)明顯的回落，一方面是美聯(lián)儲強硬的加息節(jié)奏，全球經(jīng)濟衰退預期強烈，導致市場對于全球商品需求擔憂加劇，大宗商品價格普遍回落。另一方面，厚壁鋼管需求的弱勢導致鋼價回落，無縫鋼管廠家減產(chǎn)增多，焦炭需求承壓，價格跟隨下跌。目前來看，在地產(chǎn)用鋼需求不佳的背景下，焦炭需求回落確定性強，價格重心仍有回落的壓力。

這幾年焦炭落后產(chǎn)能的淘汰一直是促使焦炭價格波動的一個主要因素，但從2021年開始焦炭新增產(chǎn)能逐步釋放，總的焦炭產(chǎn)能開始逐步轉向寬松。數(shù)據(jù)顯示，當前全國冶金焦炭產(chǎn)能在5.5億噸左右，2022年預計新增產(chǎn)能仍超1800萬噸。2022年6月，全國焦炭產(chǎn)量4146萬噸，同比增長5.3%；1—6月，全國焦炭產(chǎn)量23950萬噸，同比增長0.5%。6月產(chǎn)量環(huán)比有所回落，但還處于近幾年同比偏高的水平。

由于產(chǎn)能過剩，焦炭的供應主要是受利潤和焦煤供應的影響。近期隨著焦炭價格不斷回落，噸焦利潤下行，焦企虧損加劇，焦炭供應出現(xiàn)一定幅度的下降。全國獨立焦企的產(chǎn)能利用率已經(jīng)下降到71.98%，較高點有近10個百分點的回落。且這兩年焦煤的緊缺也很大程度上限制了焦炭的產(chǎn)量，2021年由于國內(nèi)煤礦安全檢查較多加上澳洲焦煤進口受限，焦煤供需呈現(xiàn)偏緊格局，也對焦炭的產(chǎn)量形成很大的制約。不過當下這一矛盾開始逐步緩解，一方面保供背景下，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量有增加預期；另一方面進口也在回升，焦煤供需矛盾在緩解，對焦炭產(chǎn)量的影響也在下降。因此當下影響焦炭產(chǎn)量的最主要因素還是焦炭利潤，產(chǎn)能過剩背景下焦炭供應趨向寬松。

6月開始焦炭需求面臨不斷走弱的壓力。一方面是粗鋼壓減政策，2021年開始工信部要求粗鋼產(chǎn)量同比不增，截至目前依然沒有明確的壓減政策出臺，不過中性的目標或在3000萬噸附近。1—6月我國粗鋼產(chǎn)量52688萬噸，同比減少3660萬噸，下半年同比來看壓減壓力并不大，但環(huán)比來看，下半年粗鋼產(chǎn)量還是會出現(xiàn)明顯的回落。另一方面，除了粗鋼壓減政策外，影響焦炭需求更重要的一點是厚壁鋼管需求的弱勢，6月新開工面積同比下降45%，地產(chǎn)仍會拖累用鋼需求。只要無縫鋼管廠家利潤恢復，產(chǎn)量增加，鋼價就會承壓，也會繼續(xù)帶動焦炭價格走弱。

低庫存也是支撐焦炭價格的重要因素，但隨著下半年生鐵產(chǎn)量下降，焦炭供需基本面有望逐步轉向寬松，總的庫存或逐步增加。從近期數(shù)據(jù)來看，庫存已經(jīng)呈現(xiàn)出焦化廠累庫、無縫鋼管廠家去庫和港口去庫的格局。無縫鋼管廠家在減產(chǎn)背景下，焦炭需求減弱，需求下行且鋼價下跌途中無縫鋼管廠家采購意愿也會很差，因此預計無縫鋼管廠家焦炭庫存會保持很低的水平。而對于焦化廠而言，一旦需求下行，面臨累庫的壓力。市場悲觀預期下也會導致貿(mào)易商拿貨積極性下降，進一步加大焦化廠焦炭的庫存壓力。

6月中旬開始隨著鋼價繼續(xù)承壓，焦炭開啟新的一輪提降周期，截至7月20日，焦炭第三輪提降全面落地。本輪降價共落地700元/噸，港口準一級焦貿(mào)易價已經(jīng)跌到2640元/噸，折盤面2840元/噸附近，盤面有所貼水且焦企虧損嚴重。隨著市場情緒好轉，價格或有所反彈。但焦炭絕對價格仍較高，在供需轉向寬松的背景下，焦企會不斷通過打壓焦煤的價格來降低生產(chǎn)成本，從而打開下跌空間。

產(chǎn)能過剩，且成本端支撐弱化，隨著焦炭需求回落，焦炭價格重心仍有進一步下調的壓力，逢高做空會是比較合適的策略。風險方面，提防焦煤產(chǎn)量不及預期，厚壁鋼管需求超預期。（東吳期貨）

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