本文為大客戶服務(wù)部《周度觀察》精簡版，原文已于上周六晚發(fā)出。

當前，整個宏觀面的消息大多是比較積極的。1月份的金融數(shù)據(jù)明顯改善和2月份的PMI數(shù)據(jù)超預期好都從總量方面說明了“穩(wěn)經(jīng)濟”起到了一定的效果。但是經(jīng)濟內(nèi)在結(jié)構(gòu)性矛盾仍然凸出， PMI指數(shù)只微幅高于榮枯線，而且生產(chǎn)指數(shù)下降了；同時小微企業(yè)PMI指數(shù)仍在榮枯線之下，而且繼續(xù)下降。《政府工作報告》對今年經(jīng)濟工作的部署，基本符合之前市場的預期和期待。其中GDP增速設(shè)定為5.5%左右也在預期之內(nèi)。貨幣政策在表述上有所改變：維持“穩(wěn)健”的同時強調(diào)了對政策加大實施“力度”。但2.8%的赤字率低于去年（3.2%）和市場預期，亦說明宏觀調(diào)控在穩(wěn)增長的同時，將繼續(xù)把防范風險擺在突出位置。

根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研反饋，預計3月中旬左右，基建和房建的復工率都將達到90%以上，但房地產(chǎn)企業(yè)和工地的資金依然緊張，拿地和新開工極少。房地產(chǎn)層面預計4月或5月房企資金將有一定的改善?；ㄐ枨蟠蟾怕蕰?月中下旬啟動，反彈力度將高于去年同期水平，但是基建需求的增量遠不能彌補房地產(chǎn)需求的減量。在周四鋼聯(lián)數(shù)據(jù)出爐后，螺紋鋼的數(shù)據(jù)表現(xiàn)其實是差強人意的。我們擔心在諸如國際地緣政治沖突、貨幣政策刺激等導致鋼價上漲的預期打得太滿之后，價格下調(diào)的風險也在同步增加。

除百年外，厚壁無縫鋼管事業(yè)群上周針對節(jié)后工地復工情況，對32家建筑企業(yè)進行了抽樣調(diào)研。企業(yè)性質(zhì)涵蓋了國企、央企和民企，項目類型基建、房建企業(yè)各占一半。調(diào)研結(jié)果顯示，無論是基建還是房建，項目復工率雖然達到70%以上，但工人復工率相對較緩慢。二者在新開工項目方面出現(xiàn)分化，多數(shù)基建項目的新開工比例占復工的一半，但房建中新開工項目明顯較少。對于原材料價格方面，下游企業(yè)均表示目前原材料價格偏高，如果原材料成本持續(xù)上漲可能會對采購計劃有所影響。資金方面，下游企業(yè)均表示今年資金仍處于緊張的狀態(tài)，預計今年項目完工率能達到與去年持平的水平。

目前螺紋鋼的需求回暖進度確實緩慢，但季節(jié)性回暖趨勢不變，市場關(guān)注點重回需求回暖的節(jié)奏和力度。本周供應端預計繼續(xù)回升至298萬噸，但單周增幅相對有限，或不及接下來的需求回暖進度。氣溫回升也在一定程度為接下來的需求釋放創(chuàng)造有利條件。

上周，熱卷在出口帶動下，話題量飆升，期現(xiàn)紛紛走紅。在國際地緣政治沖突背景下，國際厚壁無縫鋼管短缺給熱卷直接出口帶來紅利，上周以來出口訂單持續(xù)改善，無縫厚壁鋼管廠家3月出口訂單基本飽和，目前集中接4月訂單。從目前訂單預估，3月熱卷出口量或環(huán)比改善至80-100萬噸/月，與去年同期185萬噸/月的出口量相比仍有差距，但好于去年底出口量。短期來看，國際缺貨明顯加上國內(nèi)外價差倒掛情況之下，出口紅利或仍將延續(xù)。除了出口暴增，就本周的熱卷數(shù)據(jù)來看，依然表現(xiàn)喜人。隨著需求繼續(xù)回暖，總庫存去庫加速，去庫幅度由上周2%提升至本周3%。另外，本周熱卷表需也十分亮眼，周環(huán)比增加11萬噸至329萬噸/周，目前表現(xiàn)位于近四年同期高點。

短期內(nèi)礦價將以小幅回調(diào)為主，但后期受需求季節(jié)性恢復和國外價格高企等因素影響，價格整體仍將震蕩上行。

本周預計焦炭和鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，焦炭自身基本面仍無太大矛盾點，總體處于緊平衡狀態(tài)，但不少焦炭庫存轉(zhuǎn)移至港口端，近期港口持續(xù)累庫，山東兩港庫存使用率從50%多飆升至70%，處于較高水平，貿(mào)易商心態(tài)多謹慎樂觀。

焦煤端國內(nèi)外價差倒掛同樣嚴重。短期內(nèi)，期待進口海運煤來滿足國內(nèi)逐漸增加的焦煤需求恐難以實現(xiàn)，受國際局勢影響較小的蒙煤或是更為值得期待的進口補充。

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