6月一場暴跌引發(fā)鋼市“動蕩”，礦焦雙跌，成本線下移，無縫鋼管廠家高負(fù)荷生產(chǎn)，庫存水平居高不下，基本面向供強(qiáng)需弱傾斜，同時美聯(lián)儲超預(yù)期加息引發(fā)鋼市連續(xù)三天超500元的崩塌式探底。經(jīng)歷盤面的一輪深跌洗禮，不論是從原料與無縫鋼管廠家，還是從無縫鋼管廠家與市場，預(yù)期、利潤、需求均需重新分配及博弈平衡。在多部委多次提及政策落地的時間軸上推演，7月“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”博弈趨向加劇。因此7月鋼市在延續(xù)修復(fù)行情的主思路下，價格將呈現(xiàn)漲跌輪換，操作上中下旬尋求布局機(jī)會。

一、六月國內(nèi)焊鍍管價格出現(xiàn)踩踏式探底

  6月國內(nèi)焊管、鍍鋅管價格加速探底。據(jù)云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，全國4寸(3.75)國標(biāo)焊管平均價格4797元，比上月同期下跌457元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格5649元，比上月同期下跌445元；全國50*50*2.5方管平均價格4783元，比上月同期下跌471元；全國219*6螺旋管平均價格5173元，比上月同期下跌426元；崩塌式探底行情下，無縫鋼管與上游之間價差收窄。

圖1 國內(nèi)焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

  6月焊管較帶鋼價差由月初收至零軸后重新走擴(kuò)，目前管廠廠內(nèi)原料輪換周期拉長至15天左右，結(jié)算周期內(nèi)焊管生產(chǎn)利潤平均虧損139元，架子管平均虧損129元；鍍鋅管較焊管價差擴(kuò)大96元，綜合生產(chǎn)利潤有所改善，但整體仍處虧損邊緣。

圖2 2022年唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

  以唐山資源為例，杭州、沈陽焊管價格較唐山地區(qū)價差收窄至100元和50元左右，價格持續(xù)倒掛，貿(mào)易商手中資源一度平均虧損300元左右每噸，經(jīng)營利潤微薄。

圖3 2022年杭州-唐山、沈陽-唐山焊管價差走勢圖

  華北帶鋼會議6月精神：355mm以下執(zhí)行4530元，356-679mm執(zhí)行4550元，680mm以上執(zhí)行4580元；7月指導(dǎo)價4400元，現(xiàn)金含稅，承兌加50元。

  邯邢帶鋼會議6月結(jié)算價：SPHC4600元，熱卷普碳（1010系列）4600元，中寬帶結(jié)算4560元，窄帶結(jié)算4550元。

  邯邢帶鋼會議7月指導(dǎo)價：窄帶4400元，中寬帶4400元，熱卷普碳（1010系列）4500元，SPHC4500元，下月承兌大行70元，小行90元。

二、供應(yīng)端持續(xù)承壓

  6月23日，網(wǎng)統(tǒng)計唐山主要厚壁無縫鋼管企業(yè)高爐按容積計算產(chǎn)能利用率78.89%，較上月末抬升8.68個百分點(diǎn)，日鐵水產(chǎn)量33.25萬噸，較上月抬升3.90%。而月內(nèi)統(tǒng)計唐山地區(qū)無縫鋼管廠家方坯含稅平均成本4477元，利潤虧損210元左右，連續(xù)虧損下，無縫鋼管廠家休風(fēng)減產(chǎn)消息增多，增加出鋼天數(shù)。不過整體產(chǎn)能能否有較大幅度的下降仍待觀望。1-5月我國粗鋼產(chǎn)量同比下降4100萬噸，下半年無縫鋼管廠家在產(chǎn)量方面有充分的上下調(diào)節(jié)空間。

  網(wǎng)統(tǒng)計唐山地區(qū)熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)15家，總計29條帶鋼軋線，5月內(nèi)平均產(chǎn)能利用率73%，較上月同期上升15.19%，較去年同期上升4.45%。同時廠庫向社庫及下游轉(zhuǎn)移，唐山地區(qū)帶鋼庫存68.84萬噸，月比增加6.76萬噸，較去年同期增長52.67%。因6月計劃減量主要集中在京津冀地區(qū)短流程帶無縫鋼管廠家，供應(yīng)端壓力將持續(xù)至7月。

  焊鍍管廠產(chǎn)能利用率靈活下降。6月在統(tǒng)計管廠總產(chǎn)量145.46萬噸，月比增產(chǎn)7.51萬噸，月中下旬產(chǎn)能利用率逐步下降至60%左右，周末倒班減產(chǎn)，整體在統(tǒng)計管廠影響產(chǎn)量在14萬噸上下，占總產(chǎn)量的22.7%。截至6月23日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內(nèi)總體庫存68.01萬噸，比上月增1.86萬噸。進(jìn)入6月，疫情形勢好轉(zhuǎn)，主導(dǎo)管廠協(xié)議原料陸續(xù)到庫，但行情突降，生產(chǎn)利潤進(jìn)入洼地，管廠快速調(diào)整產(chǎn)能應(yīng)對，引導(dǎo)供需向再平衡過渡，整體來看，博弈階段仍存一定壓力（見圖4）。

圖4 津唐邯主流管廠庫存統(tǒng)計圖

三、穩(wěn)增長政策將密集落地 基建仍是托底關(guān)鍵

  從5月各項高層經(jīng)濟(jì)會議即強(qiáng)調(diào)確保今年新增專項債券在6月底前基本發(fā)行完畢，6月地方債連續(xù)三周發(fā)行規(guī)模超過5000億，地方債發(fā)行規(guī)模將達(dá)到1.93萬億，創(chuàng)出歷史新高，至6月末，今年新增專項債發(fā)行將達(dá)到3.4萬億，發(fā)行進(jìn)度達(dá)99%。

  6月28日國家發(fā)改委副秘書長楊蔭凱在會議上表示將重點(diǎn)聚焦三個領(lǐng)域，積極擴(kuò)大有效投資。其中強(qiáng)調(diào)保障性安居工程及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快推進(jìn)城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑旌团潘O(shè)施建設(shè)，另外會議上也表示近期特別要抓緊推進(jìn)一批既利當(dāng)前又利長遠(yuǎn)的水利、交通、地下綜合管廊等項目，盡快形成實(shí)物工作量。

  住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1—5月，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)2.74萬個、474萬戶，按小區(qū)數(shù)計占年度目標(biāo)任務(wù)的53.5%，較去年進(jìn)度增長16.42%。其中，開工進(jìn)展排名靠前的地區(qū)為河北、湖北、山東、內(nèi)蒙古、貴州、北京。

  樓市政策整體方向趨于放松。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，目前全國已有近150個城市發(fā)布了穩(wěn)樓市政策，先后打破了“限購”“限貸”“限價”“限售”政策。房票安置，西瓜、小麥等實(shí)物“換房”紛沓而來。但在“三穩(wěn)”“兩個維護(hù)”大政策背景下，良性兌付能否實(shí)現(xiàn)存在疑問；另一方面，商品房6月銷售環(huán)比雖有所回暖，但5月同比收縮幅度仍在三成以上，市場的低迷態(tài)勢未改。資金壓力下，新開工面積自去年4月份以來持續(xù)負(fù)增長，今年5月份房屋施工面積同比下降39.4%，累計施工面積自2000年以來首現(xiàn)出現(xiàn)負(fù)增長。因此短期內(nèi)房地產(chǎn)新開工及存量建設(shè)對用鋼需求的支撐均在減弱，拐點(diǎn)暫看四季度。

  焊鍍管成交量一度下滑。6月在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量2.67萬噸，較上月下降3.09%，較年內(nèi)均值增長3.99%，月內(nèi)一度下滑超50%；在統(tǒng)計市場月內(nèi)成交量較上月下降5.28%，較年內(nèi)均值增長9.01%。行情快速探底，中下游的需求更弱，加重貿(mào)易商遲疑心態(tài)，水池效應(yīng)弱化風(fēng)險加大。長江防汛抗旱總指揮部分析今年降水時空分布極不均勻，發(fā)生旱澇并存的可能性較大。隨7月中上旬出梅，疫情后復(fù)工的回補(bǔ)需求逐步釋放，焊鍍管社會庫存的增幅或低于往年。

圖5津唐邯主流管廠日均出貨量走勢圖

四、焊接無縫鋼管出口量環(huán)比增長45.17%

  據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，2022年5月我國出口焊管32.06萬噸，比上月增長45.17%；進(jìn)口焊管1.05萬噸，比上月下降18.06%，創(chuàng)歷史新低；凈出口焊管31.00萬噸，較上月增長32.91%。1-5月凈出口量131.23萬噸，較上年下降13.06%，處于三年均值以下水平，在國內(nèi)焊管產(chǎn)量的占比回升至5.75%。

  6月美聯(lián)儲宣布大幅加息75個基點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退疑慮加重，金融市場深跌，世界銀行再次下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。而機(jī)構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲7月將再次加息75個基點(diǎn)，9月加息50個基點(diǎn)。中美利差倒掛幅度擴(kuò)大，一定程度上刺激厚壁無縫鋼管及耗鋼產(chǎn)品出口；不過新興經(jīng)濟(jì)體貨幣繼續(xù)貶值的預(yù)期將加劇低價資源的競爭，國內(nèi)厚壁鋼管的出口外部環(huán)境利多與利空并存。不過前期疫情影響，部分訂單延遲至5-6月發(fā)出，因此預(yù)計6月無縫鋼管出口量仍維持相對高位；而5月厚壁無縫鋼管業(yè)新出口訂單指數(shù)為40.9%，回落3.6個百分點(diǎn)，且仍處于收縮期間，未來1-2個月內(nèi)我國無縫鋼管出口量或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。

五、七月焊鍍管品種將延續(xù)修復(fù)性行情

  6月面臨美聯(lián)儲加息、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏空雙重壓力，鋼市行情崩塌式探底，焊鍍管價格最高三天降幅達(dá)500元，需求傾向偏弱方向，但上游供應(yīng)壓力不減，市場信心修復(fù)需要時間，行情持續(xù)壓制在低位運(yùn)行。

  對于7月份，高層及中焦協(xié)對當(dāng)前煤炭價格運(yùn)行仍然存在較大分歧，保供穩(wěn)價長期政策下，對原料端的管控利空對鋼價的支撐。供應(yīng)端目前厚壁無縫鋼管行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入全產(chǎn)業(yè)鏈虧損，按往年經(jīng)驗，6-8月無縫鋼管廠家多集中常規(guī)檢修，但庫存方面處在近幾年同期的高位水平，產(chǎn)量的下降能否有效緩解壓力，及傳統(tǒng)淡季下疫情后復(fù)工需求的回補(bǔ)，均需要時間驗證?，F(xiàn)階段厚壁鋼管價格已釋放了一定風(fēng)險，供需驗證會導(dǎo)致價格反復(fù)博弈，因此7月焊鍍管品種整體將延續(xù)修復(fù)性行情。不過穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策正在全面發(fā)力，新增專項債券力爭在8月底前基本使用完畢，期間各項相關(guān)支持政策仍會陸續(xù)出臺，從而帶動鋼價出現(xiàn)階段性反彈。

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