行業(yè)虧損加劇 供需矛盾突出

無縫鋼管廠家持續(xù)虧損導(dǎo)致減產(chǎn)是近期厚壁無縫鋼管行業(yè)繞不開的話題。目前已有多家無縫鋼管廠家發(fā)布半年報預(yù)告，多以虧損為主，凈利潤同比大幅下降。厚壁無縫鋼管行業(yè)虧損面正在進一步擴大，近日，不少無縫鋼管廠家開會表態(tài)要過緊日子，更有無縫鋼管廠家開會讓員工撿廢鋼……

回首：供給側(cè)改革帶來了哪些紅利？

2016年，供給側(cè)改革以后，行業(yè)供需失衡、效益低下的狀況得以扭轉(zhuǎn)，大多數(shù)無縫鋼管廠家生產(chǎn)經(jīng)營和效益明顯改善，行業(yè)效益穩(wěn)步提升。2018年，行業(yè)利潤總額高達4029.3億元；2019年，受巴西礦難、澳洲颶風(fēng)等因素影響，鐵礦石供給收縮，價格大幅上升，行業(yè)利潤有所走低，實現(xiàn)利潤2852.4億元，但整體上看，仍處于歷史較高水平。

正是前幾年的供給側(cè)改革，使鋼企過上了“好日子”。供給側(cè)改革后，頭部和優(yōu)勢無縫鋼管廠家輕裝上陣，著力轉(zhuǎn)型發(fā)展，加大了綠色發(fā)展和智能制造方面的投入。長期看有利于無縫鋼管廠家環(huán)境友好發(fā)展，但短期無縫鋼管廠家在環(huán)保和研發(fā)方面的投入也使得無縫鋼管廠家生產(chǎn)成本上升。與此同時，鋼市向好，盈利狀況大幅改善，也刺激了部分地方區(qū)域無縫鋼管廠家在產(chǎn)能置換過程中尋機擴張。

供給側(cè)改革的這幾年，厚壁鋼管市場有哪些特征呢？

產(chǎn)能優(yōu)先于產(chǎn)量進行壓減。2016—2018年總計壓減粗鋼產(chǎn)能接近1.5億噸，厚壁無縫鋼管行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得了超預(yù)期的成效和進展，提前兩年完成了“十三五”去產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)。2019年起，我國繼續(xù)堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，明確了改革應(yīng)遵循的“鞏固、增強、提升、暢通”八個方針，粗鋼產(chǎn)能逐步回升，粗鋼產(chǎn)量于2020年攀升至10.65億噸的歷史高位。2021年在壓減粗鋼產(chǎn)量的重大規(guī)劃指引下，粗鋼產(chǎn)量大幅減少超過3000萬噸至10.33億噸。

利潤率提升，資產(chǎn)負債率逐步下降。供給端的壓縮和終端需求的釋放導(dǎo)致厚壁鋼管價格從2015年的谷底開始上漲，厚壁無縫鋼管行業(yè)的銷售利潤率得到修復(fù)，整個黑色金屬冶煉及壓延加工產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)負債率也從2016年開始逐步下降，從2016年前的67%下降到2021年年末60.2%，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)負債表持續(xù)得到修復(fù)。其中2018年厚壁無縫鋼管行業(yè)的利潤是歷史上最豐厚的一年，螺紋鋼噸鋼利潤一直保持在平均1000元/噸以上的高位水平。在利潤轉(zhuǎn)好的同時，也促進了黑色金屬冶煉及加工固定資產(chǎn)投資同比增速上升。

高爐、轉(zhuǎn)爐和電爐利用系數(shù)呈增加態(tài)勢。利用系數(shù)大幅提升的同時，轉(zhuǎn)爐的冶煉時間也有所縮小，從2016年平均冶煉34.81分鐘逐年下降至2021年的30.51分鐘。為了更高的粗鋼產(chǎn)出效率，無縫鋼管廠家在轉(zhuǎn)爐的廢鋼添加量也大幅度提升，中鋼協(xié)會員單位2016—2020年轉(zhuǎn)爐廢鋼平均消耗料為64、99.6、125.1、132.8、136.4和159.2千克/噸，增幅十分明顯。雖然由于2016年開始的厚壁無縫鋼管行業(yè)供給側(cè)改革導(dǎo)致產(chǎn)能逐年被壓縮，但正是因為無縫鋼管廠家在利潤擴張階段的這些增效管理方法，鐵水和粗鋼的產(chǎn)量在逐步上升的利潤下保持一定增長。

厚壁無縫鋼管產(chǎn)業(yè)布局不斷得以優(yōu)化。兼并重組是厚壁無縫鋼管行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，產(chǎn)品質(zhì)量和高端產(chǎn)品供給能力顯著提升。眾多厚壁無縫鋼管企業(yè)紛紛從追求數(shù)量、規(guī)模的粗放發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向注重創(chuàng)新驅(qū)動、品質(zhì)提升，加快新舊動能轉(zhuǎn)換，無縫鋼管廠家產(chǎn)品質(zhì)量檔次逐步提高，品種結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。

當(dāng)下：行業(yè)面臨的最大困境是什么？

近期熱夏遭遇冷鋼市，無縫鋼管廠家開始主動性減產(chǎn)?，F(xiàn)階段無縫鋼管廠家普遍虧損200元/噸；中西部無縫鋼管廠家因運費、厚壁鋼管去庫緩慢等問題，成本更高，虧損幅度更大，接近400—500元/噸。停、減產(chǎn)壓力更大。不停產(chǎn)，供需負向剪刀差，后面現(xiàn)金流吃緊，影響無縫鋼管廠家整體生產(chǎn)運行。

期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前厚壁無縫鋼管行業(yè)面臨的最大困境是較為突出的全行業(yè)虧損格局。3月起，環(huán)保限產(chǎn)力度的邊際放松提振原料需求，原料價格在供弱需強現(xiàn)實的支撐下漲幅明顯大于成材。厚壁鋼管成本持續(xù)走強，使得無縫鋼管廠家利潤不斷被壓縮。據(jù)統(tǒng)計，247家鋼企盈利率3月中旬起大幅下滑，并于6月中旬起在經(jīng)濟衰退預(yù)期疊加產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險走強背景下，隨黑色系整體的大幅下調(diào)而加速下行，并屢創(chuàng)歷史新低。7月下旬已降至10%以下，幾乎實現(xiàn)了罕見的全行業(yè)虧損。

截至7月25日，A股共有21家上市鋼企發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，其中14家鋼企預(yù)計上半年盈利同比下降，5家虧損，僅2家企業(yè)預(yù)計同比增長。從沙鋼、首鋼、敬業(yè)等多家厚壁無縫鋼管企業(yè)對下半年工作的部署情況中也可以看到，企業(yè)普遍認為厚壁無縫鋼管行業(yè)的形勢是極為嚴(yán)峻的，整個行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，甚至不排除有繼續(xù)擴大的趨勢。有大型鋼企表示7—8月或?qū)⑹切袠I(yè)經(jīng)營最困難的2個月，企業(yè)要做好過緊日子的準(zhǔn)備，還有企業(yè)更是明確要做好厚壁無縫鋼管長期虧損的準(zhǔn)備，降成本、控成本也成為多數(shù)企業(yè)的一項重點工作。

與之形成鮮明對比的是2021年，2021年上半年披露半年報的35家厚壁無縫鋼管板塊企業(yè)中，超八成企業(yè)凈利潤同比增長，包鋼股份（3188.14%）、酒鋼宏興（2447.82%）、重慶厚壁無縫鋼管（2122.44%）、八一厚壁無縫鋼管（1740.59%）凈利潤均實現(xiàn)同比增長超1000%；鞍鋼股份（936.604%）、本鋼板材（767.414%）、太鋼不銹（702.504%）、首鋼股份（556.254%）、山東厚壁無縫鋼管（508.694%）等凈利潤同比增長率也超過100%。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏介紹，7月中旬前，從鋼企利潤的絕對水平看，更接近于2020年同期，但基本面格局截然不同，2020年厚壁鋼管市場整體供需雙旺，成本支撐力量占上風(fēng)，鋼價也隨之持續(xù)走強。而今年的格局則是表觀需求持續(xù)處于低位，從需求端向成本端負反饋傳導(dǎo)，而原料庫存又在一路走低，因此鋼價也不存在2020年強勢的基礎(chǔ)。

7月中旬起，鋼企主動停產(chǎn)檢修行為增多，鋼企產(chǎn)能利用率和鐵水產(chǎn)量加速下行直逼同期低位，原料價格承壓大幅下行，而鋼價在前期超跌的過度反應(yīng)后率先企穩(wěn)反彈進行正向修復(fù)。但考慮現(xiàn)貨原料庫存周期的實際高爐利潤仍有平均200元/噸的虧損，并且按當(dāng)前形勢來看，今年鋼企低利潤格局則或?qū)⒊蔀槌B(tài)，往年高利潤格局應(yīng)該很難再現(xiàn)。

“從7月上旬至今，全國有11個省100多家無縫鋼管廠家減產(chǎn)檢修，當(dāng)然有些無縫鋼管廠家是因夏季高溫原先就安排了中修，因此近期高爐開工率大幅下降，已下降至近三年的低位，日均鐵水產(chǎn)量為220萬噸的水平。供應(yīng)大幅下降，無縫鋼管廠家厚壁鋼管庫存壓力在逐步減輕，只是下游需求，尤其是地產(chǎn)需求是較為脆弱、慢節(jié)奏的恢復(fù)。保持現(xiàn)階段的供應(yīng)水平，后期需求能有所提升，在絕對價格處于相對低位的情況下，鋼價還是有一定的回升空間，無縫鋼管廠家利潤也有小幅改善的可能。”江蘇富實數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政說。

剖析：鋼價如何會從高位跌到低位？

供給側(cè)改革使眾多無縫鋼管廠家闊步逆襲，但周期性行業(yè)拐點出現(xiàn)后引發(fā)市場轉(zhuǎn)向。

“國內(nèi)厚壁無縫鋼管行業(yè)全面虧損，厚壁鋼管價格大幅下降，主要是由于供需兩端出現(xiàn)變化所致?！毙潞谪浉笨偨?jīng)理李強告訴記者，一季度受多種因素的影響，國內(nèi)厚壁無縫鋼管產(chǎn)量處于低位。隨著采暖季限產(chǎn)以及冬奧會結(jié)束，以及主產(chǎn)區(qū)疫情得到有效控制，國內(nèi)無縫鋼管廠家開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。由于市場普遍看好后市特別是二季度之后厚壁無縫鋼管需求，無縫鋼管廠家生產(chǎn)積極性提升，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量回升至5月的9661萬噸，環(huán)比一季度末回升9.42%。

邱怡宏也告訴記者，造成當(dāng)下困境的最主要因素是厚壁無縫鋼管行業(yè)下游需求持續(xù)疲軟。上半年，海外主要經(jīng)濟體呈現(xiàn)“景氣度下行，通脹飆升”的特點，歐洲央行超預(yù)期加息50個基點，美聯(lián)儲加息預(yù)期也逐步走強，俄烏沖突、歐美貨幣緊縮和高通脹帶來的風(fēng)險上升。

“終端需求疲弱是鋼價持續(xù)下跌和無縫鋼管廠家虧損的核心因素?！敝袖撈谪浐谏笛芯繂T趙毅說，2022年以來，受多因素影響，厚壁無縫鋼管行業(yè)終端需求疲弱。今年上半年，房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)對厚壁無縫鋼管產(chǎn)業(yè)形成極大壓制，這是地產(chǎn)行業(yè)大周期導(dǎo)致的，也是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果之一。從更高頻的每日成交量數(shù)據(jù)來看，5月以來，建材成交量僅有3個交易日達到20萬噸，最低時不足12萬噸/天，這在過去年份的非春節(jié)假期階段是比較少見的，也反映了當(dāng)下的現(xiàn)實情況及無縫鋼管廠家和貿(mào)易商對后市偏悲觀的心態(tài)?，F(xiàn)階段在高溫和降雨影響下，厚壁鋼管需求總體仍將維持低位運行，但在穩(wěn)增長政策刺激下，終端需求或在下半年有所回暖。

另外，蔡擁政認為，供應(yīng)壓力一方面是行業(yè)集中度不高，另一方面部分區(qū)域產(chǎn)能置換未達標(biāo)，現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模相對實際需求偏大。6月新開工和竣工增速持續(xù)回落，單月增速分別回落3和9個百分點至-45%和-40.7%，表明開發(fā)商施工端動能尚未完全恢復(fù)。

據(jù)了解，海外無縫鋼管廠家因疫情防控期間貨幣政策寬松和鋼價上漲處于擴張期，帶來無縫鋼管廠家原燃料成本的剛性增長。3—4月，俄烏沖突雖然一度導(dǎo)致歐洲無縫鋼管廠家供應(yīng)縮減，需求外溢，中國及東南亞無縫鋼管廠家厚壁鋼管出口增加，但在5—6月俄羅斯厚壁鋼管出口因制裁受阻，一些低價資源也逐步進入東南亞市場，東南亞產(chǎn)能顯得過剩。6—7月，歐美國家需求因通脹、夏休等因素下降，東南亞進出口厚壁鋼管和鋼坯價格競相降價。近期東南亞無縫鋼管廠家也開始陸續(xù)有減產(chǎn)和檢修動作。

值得注意的是，螺紋鋼社會庫存的去庫進程從6月下旬再次重啟，隨著7月初一些省份陸續(xù)出梅，螺紋鋼社會庫存同比增速才終于轉(zhuǎn)負，至今螺紋鋼社會庫存的去庫進程延續(xù)逆季節(jié)性重啟的走勢，降幅環(huán)比逐周走擴。但由于庫存的下降缺乏需求增量的支撐，僅依靠供應(yīng)端的壓縮，因此供需格局仍顯不穩(wěn)，極易受到宏觀環(huán)境以及市場其他風(fēng)險的沖擊。

應(yīng)對：鋼企的市場策略效果有多大？

面對全行業(yè)虧損，厚壁無縫鋼管企業(yè)也在積極自救。停產(chǎn)檢修不一定是企業(yè)面對虧損時最好的“牌”，但通常是企業(yè)首選的“牌”。

陳毅告訴期貨日報記者，除了減產(chǎn)以外，產(chǎn)成品提價和降低原料成本是企業(yè)的兩項選擇。從當(dāng)前厚壁無縫鋼管行業(yè)下游情況看，成品提價可能性不大，那么只有向上游原材料“下手”。自6月下旬以來，焦炭價格共下調(diào)4輪，累計降價900元/噸。當(dāng)前焦企已基本無利潤或虧損，后續(xù)擠壓空間很小。

不難看出，在當(dāng)前需求下行背景下，控產(chǎn)量是見效較快的應(yīng)對策略。“一方面，產(chǎn)量下降有利于壓低爐料價格，降低成本；另一方面，粗鋼產(chǎn)量收縮能夠增強厚壁鋼管進入旺季供需錯配的預(yù)期，提振銷售價格，從而實現(xiàn)扭虧為盈。以上是從整個行業(yè)的角度出發(fā)，需要各家無縫鋼管廠家聯(lián)合協(xié)作來提升行業(yè)整體利潤率。從個體角度看，鋼企則應(yīng)該優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營模式，不斷提升技術(shù)水平，降本增效，研發(fā)高附加值產(chǎn)品，形成競爭優(yōu)勢。”李強說。

實際上，在海外經(jīng)濟衰退及國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)整周期下，厚壁無縫鋼管行業(yè)很明顯已從高速增長階段轉(zhuǎn)向存量競爭階段?！爱a(chǎn)能過剩背景下，無縫鋼管廠家與貿(mào)易商、下游的關(guān)系也逐步開始從賣方轉(zhuǎn)向買方市場。貿(mào)易商考慮到市場運營壓力，代理的積極性有所縮減，厚壁鋼管去庫的壓力逐步轉(zhuǎn)向無縫鋼管廠家，因此較為考驗無縫鋼管廠家的生產(chǎn)運營和品種調(diào)整。從下游來看，厚壁鋼管需求趨于高端化，但即便是生產(chǎn)高端厚壁鋼管未必有高利潤，生產(chǎn)成本管控更加重要，需要多樣化、精細化，甚至數(shù)字化的管理運營模式，包括應(yīng)用期貨、期權(quán)等衍生工具進行風(fēng)險管理。在大變革、大動蕩的時代，最大的風(fēng)險不是動蕩本身，而是延續(xù)過去的邏輯做事。企業(yè)面對變局，更應(yīng)該主動破局?！辈虛碚f。（期貨日報）

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